中石化销售板块混改大幕开启 引爆万亿资本盛宴

　　个股视点

　　上海石化

　　中国石化销售公司推出“混改”方案后，受此消息刺激，近日包括中国石化、上海石化在内的一大批“油改概念股”集体井喷，投资者用真金白银为混合所有制“点赞”。作为中国石化的控股公司，上海石化称，公司目前暂未获得中国石化销售板块重组有关信息，对公司影响暂不明确。

　　从业绩方面看，上海石化2013年归属于母公司股东的净利润约20亿元，同比扭亏为盈。中金公司表示，考虑到公司在12月5日，将部分码头和油库资产出售带来的4亿元人民币的一次性收益，2013年经营性净利润约16亿元，其中第四季度经营性净利润约6亿元，符合预期。成品油“优质优价”仍是最大看点。上海石化完成炼油改造工程以后，生产的汽油100%达到国V标准，国IV和国V标准的柴油各占50%。2014—2015年，国内汽油和柴油价格分别开始实施“优质优价”，将持续增厚炼油板块的盈利。与此同时，公司不断开拓精细化工业务，如碳纤维和EVA等，形成未来盈利增长点。

　　仪征化纤

　　作为中国石化的控股公司，仪征化纤确立了推进全面深化改革创新为2014年重点工作。公司表示，重点措施是“四个着力”：着力推进体制机制创新，充分激发内在活力；着力推进科技创新，提升企业核心竞争力；着力推进市场营销创新，提高企业盈利能力；着力实施“蓝海”战略，推动企业持续稳定健康发展。

　　的确，仪征化纤已经到了不改革就没出路的边缘上。仪征化纤近日公布的2013年业绩预告称，预计公司2013年净利将亏损14.54亿元，而公司2012年净利亏损3.61亿元。这意味着，公司将面临被带帽的风险。连续两年亏损的原因也大抵相同，主要是因为聚酯产能过剩，产品价格大幅下跌，产品盈利空间严重萎缩。

　　　-“混改”掘金

　　基金参与“混改”让普通投资者分享红利

　　在此次中国石化“混改”引资名单中，嘉实基金及其子公司嘉实资本出现其中。嘉实基金对外披露，9月23日将发售的嘉实元和基金，不仅将成为公募基金参与混合所有制改革的首单，而且对公募基金创立16年以来的投资范围进行了重大突破，首开公募基金投资非上市公司股权的先河。

　　这是否意味着，普通投资者可通过嘉实元和分享到中石化“混改”所带来的政策红利？

　　嘉实元和基金招募说明书显示，这只基金募集规模上限为100亿元，普通投资者门槛为10万元，存续期为3到5年，但可在3年后提前结束，基金在成立后3个月内，将在上交所上市。

　　普通投资者均可参与基金申购，这意味着，普通投资者分享国企改革制度红利有了更加直接的渠道。“中石化销售公司属于优质的未上市资产，公众过去一直没有机会分享企业上市前至上市后的溢价收益，而嘉实元和通过一系列的产品机制创新，让投资者能够直接投资于未上市企业，使其最大程度地受惠于本轮混合所有制改革。”嘉实基金总经理赵学军表示，嘉实元和将以不超过50%的基金资产投资于重组后的中石化销售公司，剩余资产全部投资于固定收益类资产。

　　把握三类国企“混改”试点

　　尽管“混改”大门已经打开，然而投资者掘金思路该如何制定？

　　据媒体此前报道，国家开发投资公司、中粮集团等六家中央企业被纳入了首批央企改革试点。市场预期央企改革第二批试点将包括中国船舶集团、中国轻工集团、恒天集团等，而相关公司所在的板块、个股也会随之受益。

　　具体来看，一类是改组国有资本投资公司试点，试点单位为国家开发投资公司、中粮集团；二类是发展混合所有制经济试点，试点单位为中国医药集团总公司、中国建筑材料集团有限公司；三类是董事会行使高级管理人员选聘、业绩考核和薪酬管理职权试点，试点单位为中国医药集团总公司、中国建筑材料集团有限公司、中国节能环保集团公司、新兴际华集团有限公司等；此外，还要选择2—3家企业开展派驻纪检组试点。

　　招商证券分析，此次中国石化集团销售公司、工程公司、装备公司三块业务分别上市，采取不同的方案，可以看出混合所有制改革总的思路是通过股改上市改善整体的资产负债结构，增加融资渠道。

　　观察行业整合中的龙头企业

　　此外，国企改革还有可能引入战略投资者，以整合行业优质资源。许多传统行业正处于转型期，行业整合有利于提高集中度，防止恶性竞争。因此，着眼传统行业是一个不错的选择。

　　在传统行业中，龙头公司受益可能性大。以机械行业为例，机械行业多家龙头公司，例如天地科技、秦川发展都公告了集团优质资产注入的方案，国企改革迈出了实质性的一大步。未来机械、军工行业还有很多核心资产有注入预期，尤其是几大军工集团，例如中船集团、中国船舶集团。广船国际上半年已停牌，公告显示将注入集团华南地区军船资产，中国船舶也同样存在预期，中国重工还有科研院所资产尚未注入。

　　从投资策略上看，国企改革和收购重组短期对业绩的增厚有限，但从体制上却是长期利好，可关注有优质资产注入或行业整合预期的企业。如中国重工、中国船舶、郑煤机、中国南车、中国北车、广日股份。另外中石油的石油装备也存在改革预期，但是今年时机尚不成熟。

关键词：中石化,混改,资本盛宴