银监会欲打破14万亿理财刚兑

　　14万亿元规模的理财市场正成为金融监管最为严苛的领域之一。近日，银监会下发《关于完善银行理财业务组织管理体系有关事项的通知》(简称“35号文”)，对商业银行理财提出多项规定，如本银行理财产品之间不得相互交易；35号文还特别提到，各商业银行应于9月底前完成理财业务事业部制改革。广东一家商业银行告诉记者，目前正按照要求设立理财事业部。兴业银行首席经济学家鲁政委对记者表示，35号文透露出银监会试图打破目前银行理财刚性兑付现实的渴望，而理财业务事业部改革的目标是最终转为法人资产管理公司。

　　理财资金账面余额

　　监管政策理财产品不得相互交易

　　银行理财产品规模正加速扩张。截至2014年5月末，全国400多家银行业金融机构共存续理财产品50918款，理财资金账面余额13.97万亿元。2013年银行理财产品的加权平均收益率为4.13%。银监会数据显示，去年，银行理财产品累计为社会创造了4500亿元的收益。

　　而在高速膨胀的同时，银行理财也成为监管发文进行规范最多的领域。近日，银监会再度发出35号文，对银行理财业务提出多项规定。从记者获得的相关文件看，此次文件再度重申了对理财与银行其他业务构建“栅栏”的原则。兴业银行首席经济学家鲁政委指出，与以往发布的理财类文件偏于简洁相比，35号文更为细致，对具体的相关操作甚至做出了清晰阐释，便于银行遵照执行。

　　“35号文字里行间透露出银监当局试图打破目前银行理财刚性兑付现实的渴望。”鲁政委表示，银行理财产品要打破刚兑的前提，首先得确保银行理财行为“合规”，而35号文正是勾勒出了银行理财合规的框架。

　　多位银行业内人士告诉记者，此次文件最为严厉的条款在于指出，“理财产品之间不得相互交易，不得相互调节收益”。对此，鲁政委评价称，比公募基金还严。“这直刺银行理财的要害。”一家股份制银行负责人对记者表示，产品之间相互交易、调节收益，是银行理财产品运作的一种极为普遍的方式，正是依赖这样的方式，银行理财产品可构筑资金池，实现资金错配，获得较高收益，并且令银行理财产品长期可以完成刚性兑付。

　　中金固定收益研究员张继强也表示，虽然银行理财产品表面上单独建账甚至采取公允价格交易等，但本质上仍是资金池运作。内部交易缺少信息披露和外部监督，难以做到真正的公允定价，理财风险、收益并没有真正转移给投资者，而是停留在银行内部，有悖于资产管理的原则。如果未来不允许理财相互交易，银行理财操作空间将大大缩小，运营成本和收益率不达预期风险增加，实现“刚性兑付”难度大增。此外，银行理财流动性管理难度大为提升，也难以通过短期理财滚动发行并配置长期资产从而获得期限错配溢价。

关键词：银监会,理财,刚兑