专访文宇植：韩国经济“独善其身”有秘密

韩国经济“独善其身”有秘密

——独家专访韩国央行货币委员会委员文宇植

文宇植对韩国经济今年实现4%的增长率很乐观。

为什么韩国企业变得如此强大？文宇植认为，一方面是因为韩国企业赶上了“好时候”。在全球化浪潮的席卷下，跨国企业之间的竞争变得更加激烈。韩国跨国企业若想生存下去，就必须变得更加国际化。近几年，韩国企业在科技创新及研发领域投入巨大，摆脱了之前依靠技术引进和低廉劳动力成本参与国际竞争的格局

而在另一方面，文宇植认为韩国企业的成功得益于1997年亚洲金融危机之后的改革

2013年，全球新兴市场国家经历了如同过山车一般起伏跌宕的行情。2013年5月22日，前美联储主席伯南克释放信号，称“可能会改变购债的步伐”，市场普遍预期美国即将退出持续四年之久的量化宽松政策。

此举给新兴市场国家带来了“毁灭性”的打击。从去年5月份开始，印度、巴西、南非等新兴市场国家的十年期国债利率突然飙升，并且居高不下，与此同时，其本国货币却遭遇了持续的贬值。

此前四年，美联储连续推出三轮QE政策，为市场注入了充足的流动性。这些流动性大部分流向了全球各地，尤其是新兴市场国家。而一旦美联储决定退出QE，随着利率和汇率的不断上升，资本会回流美国。

为了应对外逃的资金，新兴国家不得不持续加息以应对货币危机。资料显示，从去年5月份市场预期美国退出QE到今年1月，巴西央行七次加息，将其基准利率提高到10.5%。与此同时，巴西雷亚尔兑美元汇率从2.0贬值到2.4。

在这场外资大撤离的危机中，韩国经济的表现却令人意外，展现出与其他国家不一样景象：2013年，韩国的经常账户盈余保持上涨势头，全年的顺差达到历史高点707.3亿美元。

事实上，自从2008年金融危机以来，韩国国内经济一直表现亮眼。不仅出口额不降反增，三星等大企业也在全球站稳了脚跟，今年韩国政府更是宣布GDP增长速度为4%……外界不禁好奇，这几年韩国经济究竟发生了什么“奇迹”？

为此，记者在“2014上海论坛”的间隙，采访了韩国央行（BOK）货币委员会委员文宇植（Moon Woo-sik）。面对这个问题，文宇植显得非常谦虚，他告诉《国际金融报》记者，自己并没有什么经验可以分享。但他依然给出了自己的建议：“新兴国家要保持稳定的经济，特别是保持经常项目的顺差优势，这能帮助你免于被外国的投机者攻击”。

金融危机“得与失”

1997年，亚洲金融危机席卷东亚，韩国国内经济也遭受沉重打击。不仅韩元大幅贬值50%，韩国股市市值更是暴跌70%。同时，韩国的外汇储备锐减至40亿美元，多家大型企业和银行倒闭。

时间过去十年，当2008年全球金融危机来袭时，文宇植评价韩国的表现比上一次好得太多。“2008年，世界上大部分国家的出口都在萎缩。但韩国是个例外，韩国的企业反而变得更有全球竞争力。”文宇植告诉《国际金融报》记者。

确实如此。2008年第四季度韩国GDP增长与前一个季度相比下降5.1%，但是2009年一季度经济便出现回升，其后一直保持增长态势。2009年全年韩国经济增长0.2%。在经合组织成员中，韩国是除澳大利亚之外第一个走出金融危机的国家。

在文宇植看来，韩国经济回升的主要动力来自于半导体、液晶电视、手机等高科技行业出口额的大幅增加。2009年，韩国主要财阀企业——三星电子的销售额达创纪录的1168亿美元，已经超过德国的西门子和美国的摩托罗拉，成为世界IT、家电领域的最大企业。

为什么韩国企业变得如此强大？文宇植认为，一方面是因为韩国企业赶上了“好时候”。在全球化浪潮的席卷下，跨国企业之间的竞争变得更加激烈。韩国跨国企业若想生存下去，就必须变得更加国际化。近几年，韩国企业在科技创新及研发领域投入巨大，摆脱了之前依靠技术引进和低廉劳动力成本参与国际竞争的格局。

而在另一方面，文宇植认为韩国企业的成功得益于1997年亚洲金融危机之后的改革。“1997年的时候，我们也经历了非常痛苦的重建。”文宇植感慨。

1997年12月，韩国接受国际货币基金组织（IMF）高达583亿美元的援助后，开始了极为严苛的一揽子改革计划。从短期来看，韩国政府通过降低利率以缓和中小企业的压力，并开始了资本市场的自由化改革，以稳定外汇市场引进外国投资；而在长期方面，韩国政府开始调整宏观经济的结构性缺陷，主要的改革措施集中在金融、企业、公共以及劳工部门等四个关键领域。

不过，文宇植最为关注的还是劳工市场的改革。1997年亚洲金融危机前夕，韩国国内已经通过了新的劳工标准法，规定了企业解雇工人的制度。但是这一制度推迟到1999年才开始实施。金融危机爆发之后，韩国劳资冲突急剧增加。在这种情况下，迫于IMF的巨大压力，韩国政府不得不同意立即实施解雇工人制度。

文宇植告诉记者，在这一时期，大量韩国企业为了应对危机，都解雇了自己的员工。以三星为例，有大约30%的员工都在危机期间遭到了解雇。通过此种方式，韩国企业纷纷“瘦身”，缓解了高昂的劳动力成本负担。“这些企业因此变得非常有竞争力。”文宇植说，“这也是为何韩国企业能够如此平稳地度过2008年金融危机的原因。”

任何硬币都有两面。当韩国企业因为削减员工而焕发出巨大的生产力之时，这一政策也带来了意想不到的负面作用——韩国的“就业难”问题。根据韩国《中央日报》报道，2013年，韩国就业率为59.5%，同比增加0.1个百分点

外界普遍认为，欧洲福利国家保持可持续福利的秘诀是70%以上的就业率。专家分析，如果韩国不能在五六年内改革劳动市场，可能会像上世纪八九十年代的西班牙或法国那样，陷入结构性就业低迷局面。

在接受《国际金融报》记者采访时，文宇植同样对此现象表示了担忧。在文宇植看来，韩国企业为了保持自身的竞争力而不愿意雇佣新的员工，企业的发展壮大并未给韩国带来大量新的就业岗位。文宇植说：“事实上，我并不为韩国企业担心，但韩国目前的低就业率确实是个问题。”

增长速度“进与退”

去年5月初，韩国央行意外下调基准利率25个基点，至2.5%。这是7个月以来，韩国央行首次调整基准利率，出乎市场的预料。此后，韩国央行行长金仲秀（Kim Choong-soo）发表声明，称此次降息的决定并非全票通过，而是以6∶1的投票结果通过。

而在韩国央行货币委员会7名委员之中，文宇植就是那个反对的人。

时隔一年，当《国际金融报》记者再次询问为何作出这一决定时，文宇植回答道：“回看去年，我认为在我说出这句话的时候，我并没有错。”

文宇植随后向《国际金融报》记者解释，自己作出这一决定时，韩国央行预计韩国的GDP增长速度会达到2.8%，但后来韩国政府将这一目标修正为2.2%。而文宇植认为2.2%的增长速度太保守了，依然坚持自己之前的看法，“韩国经济发展状况良好，自然无需降息”。

在采访中，文宇植也多次表达了自己对韩国经济的信心。文宇植仔细分析了 “三驾马车”——投资、消费、出口对韩国经济增长的拉动作用，并对比了中、日、韩三国各自经济增长模式的异同。在他看来，目前韩国经济处于“高出口、低投资”的阶段。

在“上海论坛”的发言中，文宇植掷地有声地说：“韩国的经济不能没有出口”。自1997年亚洲金融危机以来，韩国投资占GDP比重不断下滑。韩国经济曾过于依赖政府的大量投资，并保持了30年的繁荣。但事实证明“高投资”驱动的经济模式不可持续。

而在另一方面，文宇植认为像韩国这样的“小国”，其国内的消费市场太小，不足以弥补投资下滑所产生的负面影响。“很多人都建议，消费可以替代投资推动经济增长。但无论对于韩国还是日本来说，经济泡沫破裂之后的情况并不是这样。”文宇植反驳道。

由此，惟一剩下的选择就是扩大出口。事实上，亚洲金融危机之后，韩国一直在探索以出口拉动经济的“新路”，并证明了自己的成功。

尽管以三星为代表的韩国企业，已经成为了世界高科技行业的领头羊。但是韩国人对此似乎并不知足。文宇植告诉记者，西方评论员认为5%已经是非常高的经济增长速度，但是很多韩国人对此并不满意。他认为，韩国可以进一步地扩张其出口市场份额，尤其是加强地区一体化的努力。

“所谓的地区化就是将外部市场内部化，推动资本、人员、货物和服务的流动，那么外部市场就变得和内部市场一样。只要地区化达到了一定的程度，韩国就可以增加出口占GDP的比重。”

在文宇植的设想中，地区化的范围不仅仅局限在东亚的三个国家之中。更大的挑战在于朝鲜半岛两个不同经济体的合并。文宇植认为，目前需要为此做好准备。“如果朝鲜的潜力也被释放出来的话，这个区域一体化将会发挥出更大的能量。”

不过，谈到韩国目前的“低投资”现状，文宇植就没那么乐观了。目前，韩国拥有世界最低的负债率。这说明韩国的公司有能力增加投资，但是他们并没有这样做。2000年是一个分水岭，在此之前，韩国投资的增长速度超过了GDP的增速。2000年，韩国投资的利润率出现下滑，韩国企业的投资热情由此一蹶不振。

文宇植分析，这或许是亚洲金融危机带来的“后遗症”。1997年的时候，韩国人把太多的责难放在了固定资产投资方面，“但韩国的投资下滑速度似乎快了一些，这不仅影响了韩国的经济，同时也会影响世界经济的复苏。韩国最好增加对固定资产的投资。”

区域合作“冷与热”

2012年底，在“安倍经济学”的作用下，日元汇率开始加速贬值，以求刺激出口。“安倍经济学”实施一年以来，日元总体贬值了22%，造成个人金融资产缩水20.5%。

与此同时，今年人民币汇率也进入了下行通道。半年之间，人民币对美元即期汇率已贬值逾3%。而去年人民币的升值幅度不过2.91%。这意味着，今年以来人民币已经回吐了去年的全部涨幅。

眼看着周边两个国家的汇率都在下降，韩国央行是否还能“无动于衷”？

对此，文宇植告诉《国际金融报》记者，韩国企业和中国企业并不在一个层面上竞争，所以他对于人民币近期的走势并不担心。

至于日元的贬值，则有可能给韩国企业的出口带来影响。不过文宇植认为，日元贬值的时间已经有一年之久。在此期间，韩国企业的收益依然稳步增长，因此目前来看日元贬值并未造成太大的影响。但是文宇植同样指出，如果日元在短时间内剧烈贬值，那么韩国可能会制定一些应对措施。

文宇植的回答可能展示了另一种现实的无奈。尽管他对东亚地区的一体化抱有很高期望，但中、日、韩三国之间关系微妙，双方甚至三方都在竞争与合作中保持平衡。文宇植在采访中坦承，东亚三国的地区化“耗时会比较长”。

而超越经济之上的，或许是政治方面的阻力。目前，由美国主导的太平洋伙伴关系协议（TPP）已经接纳日本、韩国为谈判成员国。而此前，韩国对于是否加入TPP协议一事，曾陷入两难境地，其国内也一直有反对的声音。

在决定加入TPP协议之前，韩国在自贸协议谈判方面已经“收获颇丰”。2003年，韩国还没有和任何贸易国签署自由贸易协定，但短短十年间，韩国与美国、欧盟都达成了FTA协议。文宇植解释说，与美国和欧盟的协议中都包含了服务贸易，因此是一个“级别非常高的自由贸易协定”。

与此同时，韩国也在积极地与中国、日本开展三国自贸区协议谈判。尽管这一谈判因为中日之间的钓鱼岛问题而被搁置多时，但是对于韩国来说，并不希望与日本的谈判晚于加入TPP协议。

究其原因，文宇植告诉《国际金融报》记者，这是因为一旦韩国加入了TPP，那么这意味着事实上韩国与日本达成了非常高规格的自贸协议。而在这一过程中，日本无需和韩国进行直接谈判，那么日本也就不需要考虑任何韩国的利益。如果韩国单独与日本进行自贸区谈判的话，韩国就能争取更多权益。

为何韩国最终决定加入TPP协议？在文宇植看来，这更多是出于政治方面的考虑。毫无疑问，此举会加深韩国与美国之间的关系。“很多时候，FTA谈判超越了经济目的本身，政治关系更为重要。”

不过，东亚地区的合作也并非毫无进展。文宇植就对近期大热的“人民币国际化”问题表示了浓厚的兴趣，他说：“我非常欢迎人民币国际化。”

目前，中国已经成为韩国最大的贸易伙伴，还是最大的外贸投资国和最大的人员往来对象国。中韩之间交流频繁，也为人民币在韩国的国际化提供了机遇。文宇植表示，韩国央行非常希望发展人民币与韩元的兑换市场。惟一担心的问题是人民币的使用途径，“你要知道，如果人民币没有办法再投资或者用出去，那么韩国央行就很难持有人民币”。

为此，文宇植建议中国一步步地放开人民币的流通限制，首先实现人民币的“地区化”，再一步步地实现“国际化”。

全球复苏“成与败”

作为熟悉世界经济大势的高官，文宇植会如何看待“后金融危机”时代的全球复苏话题？

自去年5月以来，美联储连续释放退出QE的信号。今年年初，新任美联储主席耶伦更是表态将在“今年秋天，或者明天春天”加息。不少市场人士认为，这意味着美国国内经济正在缓慢复苏之中。更有乐观者表示，既然作为危机起源地的美国都已经走出了金融危机，那么距离全球经济的复苏还会远吗？

然而文宇植却告诉《国际金融报》记者：“我并不这么认为”。作为韩国央行的高官，文宇植给出了自己的解释。他认为，美联储加息的举动，并不意味着美国的经济已经完全复苏了，而是“担心金融市场的不稳定性”。

文宇植分析，美联储已经维持了数年接近于零的低利率。这回让投资者变得更加冒险，加剧金融市场的风险。美联储选在此时加息，发出了稳定金融市场的信号。

“基本上，我认为美国不可能恢复到经济危机之前的水平”，文宇植回答《国际金融报》记者，“但是韩国的经济已经复苏了，我对于今年4%的增长率很乐观”。

从文宇植的回答中，或许可以一窥全球经济再平衡的困局。在访谈中，文宇植还表示，“韩国的投资下滑会影响世界经济的复苏”。但问题的关键是，这些投资应该流向哪些地区。文宇植认为，很难要求中国或者韩国对“危难之中”的欧洲进行投资。“就我的理解而言，亚洲国家应该更多地在本地区进行投资，而不是其他地方，”文宇植在论坛现场回应，“亚洲还不是一个完全发达的地区，还有很多可投资的机会。”

关键词：文宇植,韩国央行,韩国股市,韩国企业,经济泡沫