银行理财产品高收益背后：投信托非标 玩定增股票

　　理财产品参与定增，具有减持的必然性，因此产生大量股权供给集中释放的风险，对于其他流动股股东而言，这很可能意味着股价的下跌，而且这种设计也失去了定向增发引入机构投资者价值投资的初衷

　　“心有多大、舞台就有多大”，这句经典广告语如果对应至银行理财产品，则应改成“预期收益率有多高、风险就有多高”。《证券日报》记者观察多家银行的理财产品后注意到，很多预期收益率较高的非结构性银行理财产品的资产配置十分大胆——大比例投向了信托和资产管理计划等非标资产、甚至参与股市的定增。

　　“即便是我们银行发行的产品，行内的普通员工对投资方向以信托、资产管理计划等非标资产为主的理财产品也不敢随便购买，要请懂报表的同事看一下融资方风险究竟有多大”，一位股份制银行的行政人员对本报记者表示，“银行未来不见得对每款产品都保持刚性兑付”。

　　信托等资产配置

　　支撑高收益

　　本报记者观察部分近期发行或兑付的中短期限理财产品并发现，银行为了实现高收益，对于资产投向的设定和操作往往十分大胆，很多预期收益率超过6%的银行理财产品是依靠资产高比例配置信托和资产管理计划来实现高收益的。

　　例如，天津银行2014年度“津银理财-汇富计划127期”理财产品兑付公告显示，该产品于2014年6月26日到期，资产配置为：非标准化债权资产(13天信信托计划002)占比70.00%；国债、央行票据、政策性银行债、评级在AAA的商业银行债、企业债、短期融资券、中期票据及其他货币市场工具类的12南网MTN2占比10.08%，12光明MTN1占比14.84%，11中电MTN1占比5.05%；现金占比仅为0.02%。

　　事实上，该产品的资产配置是符合其产品说明书的，在产品说明书的收益率测算一栏，该行表明“本产品配置资产结构为：现金、国债、央行票据、政策性银行债、评级在AAA的商业银行债、企业债、短期融资券、中期票据及其他货币市场工具占比30%；信托计划、券商资管计划、基金资管计划等占比70%。此外，从天津银行近期发行的理财产品来看，预期收益率超过6%的产品多数投资方向都与上述产品类似。

　　天津银行的情况并非个案，目前在售的高预期收益率银行理财产品中，有相当比例的产品嵌入了信托或资产管理计划的设计，此类资产的配置比例甚至还高于天津银行。

　　例如，渤海银行一款半年期、预期收益率超过6%的理财产品说明书显示，“债券类资产占比10%，同业借款、同业存款、同业拆借、债券回购等货币市场工具占比10%，信托类资产、资产管理计划等金融资产或金融工具及其相关受(收)益权合计占比80%(以上投资比例可上浮或下浮10%)”。

　　“如果不借助收益率比较高的信托产品和资产管理计划，银行理财产品的收益率确实很难超过6%”，一位国有大行负责个金业务的支行副行长表示，“信用评价较高的债券的收益率大致在年化3%-7%之间，性价比越高的越抢手，再扣除掉银行的销售费、托管手续费，银行还要保留一定的超额收益——投资管理费，因此很多时候会选择突破单一的债券类货币市场工具”。

关键词：银行理财,收益,信托