实体经济减速经营压力增大 考量新常态下货币抉择

　　考量

　　新常态需要新视角

　　以惯常视角观察，实体经济的发展在7月无疑遇到了很大阻力，但是如果考虑到当前中国经济正在进入新常态这一新的历史条件，困难似乎也没有想象中大。原磊认为，7月规模以上工业增加值的减速问题不大，主要是因为采矿业增速有所下降，制造业增速比6月还加快0.2个百分点。目前来看，制造业总体不错，增长回到了10%左右。从具体产业来看，汽车、铁路、船舶、航空航天都表现不错，表明制造业结构有所优化。所以从制造业数据看，现在不需要政策继续跟进，前期已经加大了对基础设施、铁路等领域的建设力度，这些在下半年会起到积极作用。

　　何平也说，7月受主营业务收入小幅回落、部分行业利润增长放缓等影响，规模以上工业企业实现利润增速比6月出现了一定程度回落，但仍为今年各月第二高点，表明7月工业利润仍呈现良好增长态势。

　　再如，7月新增人民币贷款达到2009年11月以来最低；社会融资规模创下2008年10月以来最差。然而在中国农业银行战略规划部研究员付兵涛看来，主要是短期贷款少增所致，8月包括贷款在内的社会融资规模就将回升。

　　财政部财科所所长贾康认为，习总书记明确表示“新常态”，其内涵的基本判断是，我们面临经济运行状态的一个阶段性改变，即从原来的状态转变到一种新的相对稳定的常态上。中国社科院副院长李扬说，中国经济自2009年以来已经向下调整，最近几年处于7.5%的水平。到2020年以前，中国经济增长率都会在7.5%左右，这将成为中国经济未来几年的“常态”。中国的这个增长率是可持续的、有利于民生、更有质量、更符合规律的。

　　抉择

　　货币政策不宜“放水”

　　按照传统思路，实体经济不振，尤其又是因为“钱紧”，最有效的应对政策应该是“放水”，也就是货币政策偏向宽松。然而在新常态的背景下，这种选择就不一定是最优了。

　　当前，不少经济学者反对货币总量放松。国务院发展研究中心研究员吴敬琏说“中国经济现在虽然增长速度下降了，但是就业并没有恶化。我认为只要能保就业，增长速度高一点、低一点关系并不大。采取放松银根增加投资的刺激政策弊大于利，好处是能够提高GDP增长，坏处是妨碍经济发展模式转型，并使债务进一步积累。流通中的货币量已经是GDP的200%了，债务率不能够再提高，否则就会对中长期造成更高的危险。”中国社会科学院经济所副所长张平表示，尽管社会融资连年上涨，却难以对冲经济下滑。社会融资总规模2014年预计将达到20万亿元，新增贷款突破10万亿元，结果只是带来了全社会杠杆率的不断攀升。从上市公司数据看，也是负债率提高，但资产回报率在下降。

　　中国人民银行研究局首席经济学家马骏对《经济参考报》记者表示，未来货币政策应继续保持流动性水平适度和货币市场稳定运行。继续优化基础货币投向，定向支持棚改、三农、小微等薄弱环节，促进信贷结构优化。研究改进宏观审慎管理指标，加大对小微、三农和中西部地区的信贷支持。继续发展直接融资，扩大信贷证券化试点，将直接融资和证券化“节省”的信贷资源优先用于支持小微等薄弱环节。继续推进利率市场化，探索发行面向企业和个人的大额存单。

关键词：实体经济,经营压力