PE投资清洁能源跌至冰点

　　对于市场反应极为敏锐的基金来说，光伏、风电市场的惨淡，直接冰冻了它们对相关领域的热情。

　　投中集团本月7日发布报告称，光伏、风电市场的持续低迷，影响了PE机构对整个行业的投资热情，2012年度清洁能源行业投资跌至冰点。

　　投中集团旗下金融数据产品CV Source统计显示，2012年我国清洁能源行业仅披露融资案例8起，融资总额为5.1亿美元，数量和金额同比分别下降82.2%以及48.9%，双双创下近六年新低。其中，第四季度仅披露1起融资案例，融得资金844万美元。

　　回报率惨淡

　　报告撰写人、投中集团分析师李玲对《第一财经日报》记者表示，从2007年到2011年，清洁能源的PE投资一直很活跃，2010年达到高峰，融资案例共有48起，融资金额达到10.25亿美元，2011年依然鼎盛，但2012年下滑厉害。

　　从细分领域来看，2012年我国清洁能源行业披露的8起融资案例分布于太阳能、电池与储能技术等行业，融资金额居前的是太阳能发电企业中节能太阳能以及逆变器生产企业格瑞特新能源。

　　2012年3月22日，红杉中国联合招商科技、蓝桥资产向深圳格瑞特新能源有限公司进行注资，金额约为1亿元人民币。

　　在行业整体盈利急速下滑的大背景下，2012年以来有11家太阳能行业企业IPO相继搁浅，包括9家光伏企业、2家光热企业。其中上机数控、思可达光伏、英杰电气3家企业首发申请被否，恒基光伏中止审查；快可光伏、日地太阳能、天能科技、欧贝黎、中海阳5家光伏企业以及辉煌太阳能、皇明太阳能2家光热企业则被终止审查。

　　李玲称，不仅尚未过会的公司很难成功“闯关”，即使已经过会的日晶新能源装备和裕华光伏两家企业，也面临着过而难发的窘境。

　　根据投中集团旗下金融数据产品CVSource统计，2012年仅有5家清洁能源行业企业在全球资本市场实现IPO，且全部集中于上半年，累计融资金额为9.98亿美元，数量和金额同比下降44.4%以及69.0%，融资规模大幅下滑。

　　对于PE们来说，退出后的回报率也不好看。

　　数据显示，2012年我国清洁能源行业有3家具有VC/PE背景企业上市实现8笔退出，累计获得账面回报2.44亿美元，IPO平均账面退出回报率仅为1.45倍，创下近六年新低。尤其是与2011年21.95倍的账面平均回报率相比，差距非常之大。

　　在这8笔退出中，账面平均回报率最高的是五都投资的5.76倍。其余5笔退出的回报水平都在1倍以下，超过60%，甚至还有2笔退出出现了亏损，也就是兴业资本和大同创投，在华电福新项目中的账面回报率为-0.36倍。

　　横向比较的话，2012年共有149家VC/PE机构通过97家企业的上市实现235笔IPO退出，平均账面回报率为4.38倍，而2011年这一数字为7.22倍。

　　一家外资PE公司的投资经理顾薇对本报记者表示，作为一家比较新的PE公司，清洁能源行业已经不再作为重点关注，且2012年年初基本就确定不投资太阳能行业了。主要是因为很多太阳能公司上会被否，行业过剩并且暴利时代结束。

　　上海发玛投资有限公司主管合伙人戎华也表示，由于看不透市场，因此对于太阳能和风电项目，公司并不涉足。

　　不过，依然有资本对该领域保持了乐观的态度。

　　即便是在2012年太阳能领域的投资回报并不理想，一PE公司人士对本报记者表示，自己依然看好太阳能领域。“机会主要是在安装和发电部分，一些细分领域也还是有很多机会的。”他同时表示，即便是在制造部分，伴随着技术的提升，也还是有机会。

　　蓝桥资本投资副总监隋文秀对本报记者表示，虽然行业整体受到了影响，但投资不仅仅看行业，还要看企业本身。投资格瑞特新能源，也在于该公司的盈利能力非常强。隋文秀称，自己对新能源领域依旧比较乐观，而领头羊企业依然是很好的选择。

　　新的机会？

　　不过，2012年下半年陆续出台的相关政策，让大家看到太阳能和风电国内市场启动的曙光。

　　2012年9月12日，国家能源局发布了《太阳能发电“十二五”规划》，规定到2015年太阳能发电装机总量将达到21吉瓦(1吉瓦=100万千瓦)。截至2011年底，这一数据仅为3.6吉瓦。

　　9月14日，国家能源局发出《关于申报分布式光伏发电规模化应用示范区的通知》，要求各省上报分布式光伏发电应用示范区实施方案，并规定“每个省申报的数量不超过三个，原则上总量不超过50万千瓦”。

　　10月26日，国家电网公司召开新闻发布会，对外发布三份支持分布式光伏发展的文件。

　　12月18日，国家能源局发布《关于增补部分省、自治区“十二五”风电核准计划项目的通知》，与此同时，国家发改委近日密集核准国内4个风电项目，分别在酒泉、包头市达茂旗、大唐赤峰罕山、新疆哈密等地。

　　政策助力国内市场启动，是否会燃起PE新的热情？

　　上述PE公司人士称，就太阳能领域而言，出台的政策对于太阳能电池板制造可能是利好，但利好也是有限的。机会还是在发电和并网上面，但是由于国家电网这方面的细则未出， 2013年要有大的突破很难。

　　李玲说，如果国内市场能够启动，对光伏的库存量进行消化，对于2013年的市场，可能会有一定的利好影响，那些有技术优势、规模优势的企业可能会得到机会。“2013年应该是转折年，光伏行业已经全线亏损，需要一个整合调整、优胜劣汰的过程。”

　　顾薇说，启动国内市场，占全球市场的份额还是非常有限，所以市场可能会有回暖，但是不会继续以往的暴利时期，除非有新的技术突破或者革命，否则很难再做相关投资。

　　戎华则表示，政策尽管给市场打了剂强心针，但是小规模的基金还是不太敢涉足这个领域。“我们的选择，是在细分市场发现新的机会。”

　　但是，由于一些细分领域和产业政策、地方配套以及地方资源状况有很大关系，因此要明确这些细分领域的市场到底会有多大，可复制性如何，依然需要时间。“我们将密切关注。”戎华说。

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