2013年中国经济将呈现温和复苏态势

　　从目前来看，中国经济正处在温和复苏阶段。瑞银认为，带动2013年经济复苏的主要因素有3个方面：一是基础设施的投资增加，二是房地产复苏，三是去库存的结束。

　　“2013年中国经济将呈现温和复苏态势。”瑞银首席中国经济学家汪涛表示，“与2012年相比，2013年的不确定性大大降低。2012年担心经济是否有硬着陆，换届会否引起政策波动等，现在这些因素已经消除。”

　　变与不变

　　2013年中国经济与2012年相比会有些什么变化？“最大的变化是，2013年经济不是下行，而是上行，经济处于复苏阶段。瑞银预测2013年中国GDP增长8%，而去年增长可能在7.5%到7.7%之间。”汪涛在瑞银大中华研讨会上对媒体表示。

　　汪涛认为，带动2013年经济复苏的主要因素有3个方面：一是基础设施的投资增加，二是房地产复苏，三是去库存的结束。尤其对于资本市场的投资者来说，企业的盈利也是处于复苏的态势。去年企业盈利下滑非常明显，这个盈利下滑又跟需求不旺、盈利空间受到挤压有关系。在库存调整结束之后，需求趋于一个稳定上升的阶段，而原材料价格虽然也有反弹，但是处于比较低的阶段，这个时候盈利反弹也是比较明显的，所以已经看到工业企业利润过去两个月出现了比较明显的增长，接下来企业盈利增长还会出现非常好的态势，这跟去年不一样。

　　还有一个不同的是，2012年全年，经济都处于一个通胀逐步降低的态势，因为农产品、猪肉等价格的回落。但2013年应该正好相反，因为一些基数的原因消失了，农产品价格回涨，还有政府调控，所以今年物价会回升。瑞银预计今年通胀在3.5%左右，这可能比市场预期高一点。

　　当然，也有没变的。汪涛说，中期的中国经济挑战没有变，比如经济结构失衡、有些行业和企业效益比较低、城乡地区贫富差距比较大、机会不公、人口老龄化带来的压力等等，还有金融市场改革等老问题都没有改变。

　　政策基调确定

　　对于今年经济政策的预期，中央经济工作会议已经定调，就是积极的财政政策和稳健的货币政策。

　　汪涛认为，积极的财政政策在中国并不等于财政赤字的扩大。在中国只要有财政赤字就叫积极财政政策，其实今年的财政政策是中性的，财政赤字不会扩大，大概占GDP的比重在1.5%左右。稳健的货币政策也并不是说货币政策要收紧或者不变。稳健的货币政策实际上是一个比较含糊的概念，货币政策可以很松，也可以比较紧。但是经济工作会议定调要适度扩大社会融资规模。去年社会融资规模是15.76万亿元，今年要适度扩大，那就至少要16万亿元。如果是这样的话，那么政策是松还是紧呢？“我个人认为在目前企业盈利复苏以及经济复苏的情况下，这样的定调是偏松的”。

　　政策已经放松

　　从另一角度看，政策已经放松了。首先看基建投资，从去年三四月份开始基建投资出现一个反转，一路往上走，这就是政府刺激政策最明显的结果。

　　其次是房地产复苏。房地产销售从去年四五月份以来开始复苏。房地产建设，包括新开工等本来一直都是下降的，直到过去2个月才出现回升。这是为什么呢？“因为对房地产开发商来说，销售开始回暖并不很积极地马上增加开工，一定是先去库存，然后一般有半年时间的滞后，半年过去以后现在新开工确实已经开始增加了”。瑞银预测今年房地产政策不会改变，就是继续限购，同时不会推出全国性的房产税，因为房产税是一个非常有争议的税种，短期内不会全面推出。政府既不想有房地产泡沫，也不想房地产拖累经济，在两难之中就选择不变的政策态势。今年的房地产有一个温和的复苏，对大宗商品、原材料有一个拉动作用。不过，汪涛认为，如果房地产价格上涨过快，政府可能会担心，可能在今年夏天的时候又出来一些新的调控政策，这是一个风险，但目前看不出政府有这样的担心。

　　利率汇率变化不大

　　另外，由于通胀可能回升，汪涛认为央行没有降息的空间。“如果说利率的变化，到了下半年可能有加息的风险，而不是进一步降息”。因为负利率的情况很快又会出现，这对于政府想要控制房地产价格，防止资产泡沫，防止出现债务等金融风险的目标是不吻合的。但政府在加息方面总是比降息要慢，因为政府总是很担心经济增长，始终把经济增长放在首位。

　　对于人民币汇率在2013年的变化，汪涛认为，人民币汇率在2013年对美元平均值来说基本不变，就是6.25左右，但同时会提高波动性，浮动程度目前1%的浮动区间会充分利用。第二就是有可能扩大浮动区间。2012年从0.5%调到1%，2013年从1%调到2%都是有可能的。但可以确认不会有大的方向性变化，第一就是中国经常项目顺差接近3%，已经趋于正常水平，人民币没有被低估。政府在外围需求比较弱的情况下并不想让人民币过快升值影响出口，但是浮动区间会扩大。

　　风险有哪些

　　从货币政策来说，2012年央行用逆回购的方式注入了大量的流动性，并且降低了利率，直接表现就是实体经济信贷增加，而这个增加并不是简简单单的人民币贷款。2012年人民币贷款控制在8.2万亿元，完全是在政府的既定目标之中。但是2012年三、四季度的信贷扩张是非常迅猛的，主要是来自于所谓的“影子银行”的信贷增加，包括信托、票据、委托贷款和债券，企业债、城投债等都在里面，包括表内的，也表现表外的。因此，信贷已经大大宽松了，如果只盯着M2就会说中国的货币政策很紧，至少是不松；而如果看到整个社会融资总额余额增长就会感觉货币政策放得很松。当然，表外的理财产品可能风险披露和风险管理不如表内人民币贷款控制那么严，这会出现一些风险。

　　“还有需要防范的风险也是跟信贷有关，就是中国的城镇化。”汪涛说，地方政府听到城镇化都积极性非常高，所以现在能听到城镇化可以带动多少万亿元的投资的说法，在这样的冲动之下，如果信贷和房地产政策控制得不紧，经济上行的风险就是出现又一轮的投资过热和房地产过热。当然，这一轮可能出现在中小城市或者内陆地区，而不是在一些大城市。“如果这种情况出现的话，今年经济增长就不是8%了，有的部门，有的机构已经提出9%了。”汪涛表示，现在对城镇化寄予了太多的希望，但城镇化不是解决所有问题的灵丹妙药，城镇化是整个社会发展、公共服务发展到一定阶段出现的现象，是一个国家走向发达的必要阶段，但不是充分条件。世界上有很多国家城镇化率非常高，但并没有实现经济的长期可持续增长，所以城镇化是一个果，而不是因，不能为了城镇化而城镇化。造城、建基础设施、建工业园肯定能带动投资，当然也会带动一些消费，但相对来说是投资密集型的，这是政府要防范的风险。

关键词：经济