私募基金密谋建仓八股

　　四川路桥(600039,股吧)(600039)：股东净利润同比增加340%推荐

　　【四川路桥(600039,股吧)研究报告内容摘要】

　　事项：

　　四川路桥公告：预计公司2012年年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期(法定披露数据)相比，将增加340%左右；与上年同期(因实施重大资产重组追溯调整后数据)相比，将增长25%左右。

　　评论：增长继续加速

　　年报业绩符合预期，增长提速明显。四川路桥预计公司2012年年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期(法定披露数据)相比，将增加340%左右；与上年同期(因实施重大资产重组追溯调整后数据)相比，将增长25%左右，则公司2012年归母净利润将达到6.7亿元，EPS0.64元，完全符合我们的预期。公司12年上半年净利润增长仅2%(按重组后口径)，前三季度净利润增长17%，全年增速25%，增速逐季提升明显，主要有两个原因：一是三、四季度本身是施工旺季，二是2012下半年以来，四川基建投资恢复明显。

　　2013年受益叙古、巴广高速公路的开工建设。2012年，由四川路桥大股东投资建设(上市公司参股)的成都二饶、叙古和巴广高速公路完成路面施工的招标，四川路桥及其下属子公司中标大部分的施工标段，其中成都二饶、巴广高速中标金额超过100亿元，而叙古高速已进入公示期，公司中标全部标段，我们预计最终执行金额在35-45亿元之间。我们在前期报告中分析过，此类项目可享有较高的毛利率，保守估算，目前公司在手订单中，此类高毛利率的项目已经超过200亿元。按照5%-8%的净利润测算，可为公司贡献净利润10-16亿元。因这些项目基本要求在2015年前竣工，因此会在近三年陆续兑现。

　　2013年仍是重大项目的启动年。2013年由路桥集团投资的内威荣、自隆高速将启动招标工作，预计多半由公司执行。

　　2013年初，公司和铁投集团组成的联合体又顺利成为宜叙高速的投资人，总投资107亿元，预计施工将为公司带来超过60亿的高毛利业务。

关键词：基金,能源