市场风向标民生银行重挫 银行股砸盘有何玄机

　　异动解读：民生银行是否调整或成市场短期调整标志

　　民生银行("600016","sh","民生银行","stock");今天出现明显异动，早盘明显有大资金打压。证券时报记者据此采访了第一创业高级投顾徐文广。

　　他认为，史玉柱浮盈60亿成中国巴菲特神话，虽然他承诺3年内不减持，但这次QF尝尽甜头，获利相当丰厚，有获利回套也属于正常。

　　徐文广称，这次大盘上涨，民生银行以致整个银行板块是市场的风向标，成也萧何败也萧何，因此民生银行是否真正出现调整，将成为决定市场短期是否正式展现调整的一个标志！

　　两市风向标民生银行暴跌挫伤股指长期投资遭质疑

　　民生银行从去年12月起一路高歌猛进，两个多月内涨幅近一倍，昨日创出11.91元每股的历史高点，K线收出十字星。今日低开低走，盘中跌幅逾5%。

　　近期，A股市场银行板块继续演绎疯狂行情。上周五，民生银行涨幅更是超过8%，平安银行也曾在1月28日被封涨停板。自去年12月3日以来，民生银行股价更是创出近5年新高，也成为今年市净率首破2的银行股。

　　多位分析师表示，本轮行情主导因素是资金面。不过，也有分析师认为，银行今年业绩只是增速下滑，基本面整体向好，主导因素是基本面。海通证券在近期的报告中指出，按照传统的投资思维，银行股的走势是存量资金长期博弈形成的。

　　中金公司建议投资者不要做波段，不要做个股切换，保持10个点以上的银行仓位。中信建投则在最新报告指出，今年银行业政策红利持续存在，银行股估值回升将贯穿全年，目前其估值回升尚未完成，后市依然存在30%上涨空间。

　　“现在，中国经济主要靠投资推动，因此银行的资金投向自然也会以地方融资平台和房地产为主。而现在很多地方融资平台是借新还旧，实际上是将风险往后推。也就是说，如果经济发展方式无法实现转型，无法出现新的增长点，银行的资金也无法从地方融资平台挪出，到时候会出现系统性风险。”一位分析师说。

　　民生银行深度报告:定位的力量,蝴蝶效应

　　国信证券股份有限公司分析师(邵子钦)2月7日发布民生银行(600016)的研究报告。

　　用足同业渠道,实现资产经营和“曲线授信”保障公司规模扩张

　　顺应大企业融资脱媒化的特征,用同业渠道变传统“发起-持有”的贷款模式为“持有-分销”的金融服务模式,使得公司在将贷款额度向小微企业腾挪的同时,非但没有对存款和中间业务收入造成负面影响,反而带动二者稳定上升。

　　“表外业务做存款、表内业务创利润”的经营战略带来公司净利息收入和手续费收入的持续增长

　　利用专业化分工同时开展针对小微企业客户、大型企业客户和同业客户的金融业务,在拓展传统意义上中间收入的同时,积极抓取“类信贷业务”的中间收入,用资金链细分抵补贷款定价。

　　率先实现“风险定价”、差异化定价保持了公司领先的定价能力

　　事业部制和风险内嵌带来的专业化分工使得公司具备了“经营风险”的可能,从而率先进入传统银行回避的“中风险区域”,探索收益与风险的匹配。

　　持续超预期的表现或归因于其事业部制改革释放的“管理红利“

　　从公司的表现来看,国内商业银行的下一轮收益应来源于更为专业的风险管理和更为细致的成本管理,超预期因素取决于银行“管理红利”的释放。

　　超预期因素

　　持有一定数量的村镇银行股权,或受益于新型城镇化带来的县、镇发展。

　　风险提示

　　事业部制改革与传统总分支行的结构协调和资源分配进展不畅;弱周期客户群拓展不利,难以分散公司强周期的客户结构风险;同业渠道的创新和风险控制架构未能持续取得突破。

　　公司合理估值在9.30~11.37元

　　通过多角度估值分析,分析师认为:公司每股合理价值在9.30元~11.37元,对应于13年预期收益,动态PE、PB分别是7.17/1.62,价格在最高临界线波动。鉴于公司有受益于金融服务先行优势和新型城镇化等因素,表现有可能超于预期,因此给予“谨慎推荐”评级。

关键词：风向标