均衡风格 继续超配权益类基金

　　市场从去年12月份开始上涨持续至今，经济持续复苏；IPO暂停发行，改变供求关系；投资者对未来制度红利和改革红利赋以极大的期望成为支撑市场上涨的重要因素。以上三点因素增加了投资者乐观的预期，但是这些因素在未来的市场演绎中也会“成也萧何，败也萧何”，未来市场出现转向也是基于以上的因素发生改变:经济复苏中断，披露数据恶化；通胀快速上行，投资者对紧缩预期再起；IPO等重新启动；政策面出现低于预期或者对房地产行业的调控超出预期。2月经济数据和政策处于“真空”期，支撑本次上涨的逻辑发生改变的概率较小，2月继续超配权益类基金资产，市场调整提供买入的机会。一季度内债市资金供给具有充足的保障，债券基金仍有一定的机会。

　　大类资产配置

　　我们对积极型、稳健型以及保守型三类不同风险承受能力的投资者给予资产配置比例的建议。权益类基金(包含股票、混合型基金以及交易型基金)的配置比例区间，分别为积极型配置区间60-100%、稳健性30-80%、保守型10-40%，权益类资产均衡配置比例分别为80%、55%和25%。当判断市场上涨概率较大时，我们会在权益类基金上配置较高的比例，反之则降低比例。2月份继续超配权益类基金资产。

　　积极型投资者可配置90%的权益类基金和10%的债券型基金。其中，权益类基金中配置65%的国内主动型股票混合型基金、10%的QDII基金、15%的指数型基金；稳健型投资者可配置70%的权益类基金和20%的债券型基金和10%的货币市场基金。其中，权益类基金中配置50%的国内主动型股票混合型基金、10%的QDII基金、10%的指数型基金；保守型投资者可配置35%的权益类基金、45%的债券型基金和20%的货币市场基金。其中，35%的权益类基金包括30%的主动型股票混合型基金和5%的QDII基金。

　　股混开基

　　基于2月份出现改变市场上涨逻辑的事件概率较小和关注早周期向中上游过渡的投资机会的判断，2月份周期风格和价值风格基金可继续持有。其中，周期风格中包括两类基金：早周期向中游过渡的投资机会，以地产、基建、汽车、工程机械等为主要配置对象的基金；经济复苏与全球货币宽松带来的投资机会，以有色、采掘业等资源品为主要配置对象的基金，该类基金战术持有。此外，成长风格是市场永恒的主题，特别是市场在大盘蓝筹板块带动下大幅上涨后，成长板块也会随之结构性活跃。我们选择选股能力突出、长期管理业绩良好的基金经理管理的基金作为战略持有。整体而言，2月份超配权益类基金资产，基金风格方面均衡配置。随着市场的活跃，部分LOF基金也开始活跃，对于投资主动性基金的投资者也可关注LOF基金的投资机会。

　　QDII基金

　　2月份继续关注投资区域比较分散、以成熟市场为主要投资标的、资产配置作用突出的QDII基金：广发标普全球农业指数、富国全球顶级消费品以及跟踪美国市场指数的博时标普500基金。

　　债券基金

　　本轮宏观经济复苏相对缓慢，不支持债市的趋势性行情，不过配置型资金推动的阶段性行情确定性较强，一季度是债券型基金性价比最高的投资区间。除此之外，债市全年净价机会不大，抓住息票回报是更为实际的选择。2月份债券品种选择上，优选基金经理作为基础，主动型投资者可以选择高债券仓位+高等级信用债占比高+平均久期较短的债券型基金，以此来把握1季度的债市确定性机会，投资期限较长且风险承受能力一般的投资者可以选择重仓券息票利率较高+平均久期较短的债券型基金。

　　货币基金

　　四季度以来，偏紧的流动性状况出现明显改善。各层次利率中枢出现了较为明显的下移，从银行间市场、理财产品市场和信托投资收益率来看均是如此。央行货币政策偏向宽松、经济环比转好和微观企业现金流改善是主要原因。现阶段央行继续保持资金面相对宽松态势是大概率事件。在市场利率下移的情况下，货币型基金的收益会受到一定的影响。但是货币型基金作为现金管理工具仍是较好的选择。

关键词：基金,投资