A股六次IPO：四涨两跌多头小胜

　　第一次重启：股指继续下跌

　　暂停IPO时间：1994年7月21日-1994年12月7日

　　总计交易日：98天

　　A股期间涨幅：+65.75%

　　1994年7月20日粤宏远A发行后，一直到当年12月8日，中炬高新发行，新股暂停发行约5个月。期间大盘经过一轮俯冲，从380点附近快速探底至325.89点，持续时间大约在一周左右，随后A股展开一轮大幅度上涨，至9月上旬股指飙升至1052.94点。12月7日，又回到了650点附近。新股发行重新启动后，大盘继续探底，并在次年的2月探底至524点附近。

　　第二次重启：股指延续弱势

　　暂停IPO时间：1995年1月19日-1995年6月9日

　　总计交易日：96天

　　A股期间涨幅：+18.36%

　　1995年1月18日，仪征化纤招股后，到当年6月12日，创业环保(600874)招股，期间新股暂停发行时间约5个月。大盘在IPO暂停的背景下，走出一波大幅度上涨行情，从524.43点起涨，到当年5月涨到最高的926.41点，随后展开回调。随后新股发行恢复，6月12日大盘已经跌破700点，至7月初，大盘再次跌至600点附近。

　　第三次重启：A股绝地反击

　　暂停IPO时间：1995年7月5日-1996年1月3日

　　总计交易日：128天

　　A股期间涨幅：-12.60%

　　1995年7月4日东方电气公开发行后的一段时间内，A股市场只有洛阳玻璃、东北电气(000585)两家新股发行。到1996年1月4日，黔轮胎招股后，新股发行才密集进行，因此，这段时间也可作为暂停新股发行来看待。在此这期间，大盘曾走出一段上涨行情，但是在一直无法突破800点，随后股指开始暴跌，至1996年1月初，大盘已经跌至500点附近。而黔轮胎的新股发行后，大盘开始构筑底部，1月19日探底512.83点后，一路上行，展开一轮大牛市，在当年年底飙升至1258.69点。

　　第四次重启：短暂的反弹

　　暂停IPO时间：2004年8月26日-2005年1月23日

　　总计交易日：101天

　　A股期间涨幅：-7.86%

　　自双鹭药业发行之后，新股发行再度暂停，到2005年1月，华电国际(600027)的发行宣告IPO重新启动。IPO暂停期间，A股市场虽然也出现了多次反弹，但是下降趋势十分明显，市场再度创出新低。新股发行重启后，大盘出现了短暂的反弹，从1180点附近反弹至1300点之上，这次的反弹持续时间不到两个月就直扑1000点。

　　第五次重启：最辉煌的牛市

　　暂停IPO时间：2005年5月25日-2006年6月2日

　　总计交易日：264天

　　A股期间涨幅：+49.53%

　　这是A股历史上，新股发行暂停时间最长的一次，因为股改的启动，新股发行暂停了一年。而就是在这漫长的1年里，大盘开始大幅度回升，新的牛市随之来临。2006年6月5日，新老划断第一股中工国际招股，虽然导致了短期市场的回落，股指也从1700点附近最低回落到1512点，但随后很快就创出新高，此后更是一路上涨到6000点之上。从历史经验来看，新股发行对市场更多是一个短期影响波动，并不能改变市场的大趋势。业内人士指出，投资者对新股发行的担忧，更多来自于心理层面。其中的逻辑大多来自于新股发行带来新资产的供给，吸引资金分流到一级市场，则供求格局改变，市场下跌。

　　第六次重启：延续上涨趋势

　　暂停IPO时间：2008年9月16日-2009年7月10日

　　总计交易日：191天

　　A股期间涨幅：+43.09%

　　受美国雷曼兄弟公司申请破产保护影响，2008年9月18日大盘最低见1802.33点，次日“三大救市利好”出台，A、B股和基金、权证全线涨停。2008年9月25日华昌化工4080万股A股登陆深市中小板，2009年7月10日，IPO在自2008年底暂停半年多后重启，上证指数当日最高触及3140点。此后的2009年10月，创业板的开板更是意味着中国资本市场开启新的里程。

　　第七次重启：重启倒计时中

　　暂停IPO时间：2012年11月16日至今

　　从2009年8月开始，A、B股一路下跌，连续3年成为主要经济体表现最差市场，而经济危机中的欧美国家股市反而率先走出低迷，股指连创新高。A股市场IPO暂停后，股指一度跌至1949点才开始展开一轮近500点的中级反弹。蛇年伊始，市场在IPO重启倒计时的预期中又再次延缓了前行的步伐，弱势徘徊在2200点附近……

　　投资者不必过于关注IPO重启时间

　　在A股的历史上，IPO开关与股指涨跌似乎更像是一扇“罗生门”，而市场对此一直存在两个观点：“供求改善论”认为，股市的涨跌是由供求关系决定的，新股发行多了，供大于求，指数就下跌；新股发行“无关论”则认为，简单地将停发新股等同于行政干预不利于股市健康发展，也与实际情况不符。从证券市场发展的历史来看，新股发行节奏与市场涨跌并无必然联系。

　　对外经贸大学金融产品与投资研究中心主任宋国良日前指出，“IPO开闸是很正常的事情，一个市场如果没有一级市场就不能称为健康的市场。从目前来看，对于IPO的开闸与否国内市场有些过于关注开闸的时间，而从官方的角度应该适度的把握扩容速度和政策导向。”

　　对于IPO的开闸会对市场带来哪些影响，他指出，“监管层在选择IPO的开闸时机上是十分慎重的，开闸时间的选择不会因为IPO的开闸给整个市场带来过度的冲击。但是，在整个市场当中往往会有一些投机性的资金利用开闸的时间来做空，比如股指期货，这是需要进一步进行防范的。另外，要对信息披露的监管进行规范化的管理，避免少数机构、少数人利用事先获得的信息对市场操纵。”

　　中国人民大学财政金融学院副院长赵锡军认为，市场的规范和健康的运行是需要很多方面共同维护的，比如整体环境、供给方、需求方、中介等，健康的运行首先需要供给方，也就是上市公司首先需要规范、健康、合理的来运行，其次需要有理性、专业的需求方和中介机构，再加上监管层提供的良好环境才能使整个市场做到健康规范的运行。对于目前担心IPO的开闸会打压现阶段市场走势的观点，他指出，“如果一个市场长时间没有新的上市公司进入，一级市场没有变化，那么市场的活力则会越来越差，从一级市场和二级市场的总体发展看，一级市场的发行和二级市场的交易应该共同来推进。”

　　他进一步指出，市场的发展应该是动态的发展，而不是静态的，建立市场是为了进行更好的有效地资源配置，能让更好的企业有更多的机会，一定要从优胜劣汰这个机制的角度看待整个市场，充满活力的市场才能更好的健康发展下去。

关键词：A股,IPO