余额宝们收益率为什么这么高

　　资金怎样在闭环里流动？

　　客户购买余额宝的流程，是在首次申购的时候自动开户，余额宝借用了淘宝的收益平台支付，因而对于沉淀在支付宝内的客户来说，购买时间更加短。但对于新客户，需要先开支付宝账户。

　　一位支付宝相关人士对《第一财经表示》，支付宝的客户购买余额宝之后，资金直接进入到天弘基金账户，每天实现的收益就体现在天弘基金账户上。

　　与普通货币基金不同的是，余额宝通过内置在支付宝账户内，并支持购物支付功能，实现消费和理财两不误。同时，余额宝还支持快速取现，以便用户随时取出，使得其流动性可以和活期储蓄媲美。

　　具体流程来看，用户将资金存入余额宝，余额宝将资金投向协议存款以获得较高收益，同时，基金通过期限错配，每天都有到期资产用于应对赎回。

　　正常来讲，货币基金赎回的资金到账需要1~2个工作日。但目前大多数基金公司通过自有资金垫付实现了“t+0”赎回，客户发出赎回指令后，基金公司利用超级网银系统将自有资金快速划转至客户银行账户，实现“t+0”到账。等到资金真正到账后，则弥补基金公司的垫付资金。

　　由于当日快速赎回并不享受利息，基金公司的垫付资金就可以获得当天的利息。不过，这种模式下，货币基金规模越大，基金公司自有资金垫付压力越大。而余额宝则利用了支付宝庞大的资金池内的划转来解决垫付资金的问题，并未动用基金公司的自有资金。

　　此外，余额宝通过提供购物支付功能将大量的资金沉淀在支付宝账户内，减轻了垫付压力。如果用户在淘宝购物，可以用余额宝直接进行结算，购物支付相当于赎回货币基金。

　　但用户购物支付后资金并没有真正转出，仍在支付宝账户中，只有在最终确认收货后资金才真正转出到卖家账户。余额宝通过购物流程和支付宝结算时间差就能够不用垫付资金，提高资金利用效率。据了解，目前大多数用户是将余额宝作为一个“网购钱包”来使用的，账户内的资金多用于在淘宝购物消费，提现的资金比例并不高。

　　如何风控？

　　余额宝规模发展到4000亿元，其风险也在受到市场的关注。据上述支付宝相关人士介绍，余额宝的风险主要集中于两个方面：投资风险、IT风险。

　　余额宝自上线以来除了“双十一”外，一直处于资金净流入的状态，一旦未来资金净流入趋势打破，这对其流动性管理能力无疑是巨大挑战。

　　投资风险表现在，首先是基金投资标的的风险。“我们也一直在控制基金经理的‘负偏离’，不去追求高收益。”上述支付宝相关人士称，由于余额宝的规模越来越大，其可以对资金投资的产品进行长中短期各类银行的同业存款进行配置，来保持收益率的平稳。

　　其次是流动性风险的问题。2013年6月份银行间市场的流动性紧张，流动性风险也传导到部分货币基金，这些货币基金遭到大额赎回，一度跌破净值。

　　对于流动性问题，余额宝首先设定了普通个人投资者账户的持有上限为100万元，以减少大额资金频繁进出对增利宝基金运行的冲击。

　　大数据分析、合理的投资期限配置、科学的投资考核、合理的引导宣传等都是余额宝针对流动性风险做出的防控措施。余额宝有着非常先进的大数据分析系统的支持，每隔一个小时进行一次数据更新，每时每刻都跟踪申赎情况。同时专门的团队通过大数据分析，对每日的申购赎回进行预估以便基金经理留存足够的现金头寸，并在此基础上再加一部分“安全垫”。

　　余额宝还采取特殊情况下交易对手储备的措施。“针对无法提前预估的短期资金的筹措能力的增强上，天弘正在加强与商业银行金融市场部门和保险机构资管部门形成战略合作，相互提供短期流动性支持，”余额宝在其风险控制中介绍，例如与国开行建立了在债券发行和短期流动性支持方面的战略框架协议。

　　交易对手的储备也是天弘增利宝基金建立多方合作机制之一，以应对极端情况下的流动性风险。

　　余额宝相关介绍显示，与国开行开发满足增利宝基金资产配置需求的国开债券，一方面，解决了债市下跌时期国开债发行的困境；另一方面，基金获得了国开行在资金紧张时提供流动性支持的权利，由于国开行资金产生于发债所得，且发债所得必须预留部分头寸，其资金来源与银行间资金存在本质区别，因此，在银行间资金紧张时，国开行资金依然会较为宽松，能够对基金提供更有利的支持。

　　此外，为了防范极端情况下的兑付风险，基金公司和银行签订协议存款时都会有“提前支取不罚息”的约定。也就是说，如果赎回资金量大于基金到期资产，那么基金可以通过提前支取协议存款应对。但如果这一规则打破，则会对货币基金的流动性和收益都造成一定影响。

　　按照监管部门的规定，货币基金因提前支取造成的损失将由基金公司进行赔偿。在2011年底货币基金投资协议存款上限放开之时，监管部门为了防范风险要求基金公司的风险准备金必须覆盖货币基金所投协议存款未支付利息的2倍，而风险准备金将从基金管理费中计提。但是，随着余额宝规模的快速增长，风险准备金方面压力也日益加剧。

　　IT风险方面，资金盗刷、支付安全等投资者较为担心的风险事件。“没有百分之百的安全支付，支付宝的整体风险概率是十万分之一。”上述支付宝相关人士称，支付宝选择尽量将风险控制后台化。

　　例如，后台会对客户的支付进行在线监控，发生场景变化、支付习惯变化等做出跟踪，如有异常安全等级自动提升。此外，支付宝还与保险公司合作推出支付保险等。

　　此外，余额宝还提出了一系列应对信用风险、操作风险的措施，天弘增利宝基金也对极端风险做出了相应的风险防控。

关键词：余额宝,收益,利率