险企年报隐忧：新业务平淡综合成本高

　　核心提示：上市险企年报出齐。靓丽的财务数字背后，不乏隐忧；如寿险新业务价值增长乏力、产险综合成本率高企。而在险资运用方面，稳健与激进却上演冰火两重天。

　　3月30日晚间，随着中国太保2013年度报告的出炉，A股4家上市险企的年报出齐，且集体报喜。

　　靓丽的财报数据背后，新业务价值增长却“表现平淡”，而产险方面，综合成本率高企也影响着承保利润。

　　在险资投资方面，则继续呈现着“稳者行保守、搏者恒激进”的现象。而上市险企投资配置格局正在悄然转变：定期存款配置小幅下降，债券类有所上升。

　　净利大增背后的隐忧

　　从披露的年报数据看，上市险企净利润喜人，A股上市的中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险净利增幅分别为123.9%、40.4%、82.4%、50.8%，H股单独上市的中国太平和人保集团则分别增长16.3%和18.9%。

　　2013年上市保险公司净利润大幅增长，主要因为投资回暖和基数较低。

　　供职于海通证券的21金牌分析师丁文韬分析认为，自保险投资新政“十三条”推出以来，保险公司股权资产占比下降，而以信托计划、直投股权、债权计划为主的高收益率的其他类投资资产的比例不断提升，推动净投资收益率稳步上涨。

　　另一方面，净利高增长的中国人寿和中国太保，还受益于2012年大幅计提资产减值损失而导致的基数较低。

　　一位券商研究员告诉21世纪网，险企净利的变化主因还是资本市场的变动。由于2012年股债双杀，部分险企通过计提为第二年“减负”，而这落到报表上，净利增速放缓甚至呈现负增长。到了2013年，资本市场有所好转，因此净利大幅增长。

　　但是，险企去年靓丽的财务数字背后，却有隐忧。

　　前述研究员表示，行业内部对寿险业务更看重的指标是内含价值、新业务价值和保费结构。

　　寿险公司每一年的保费收入都由两部分组成，即续期保费和首年保费。续期保费是由以前年度所签发的保单所带来的，而首年保费是指寿险公司当年新售出的保单所收缴的。一年新业务价值，即一个寿险公司某一年的首年保费所能创造出的未来净利润的折现值。

　　受制于高利率环境、营销员增员困难、银行系保险公司崛起等因素影响，寿险公司新单保费增长面临较大压力，新业务价值增长表现平淡。年报显示，中国人寿、中国平安、中国太保和新华保险2013年全年新业务价值分别增长2.2%、14.1%、6.21%和1.5%。

　　而产险方面，综合成本率高企，部分险企逼近亏损临界点。数据显示，平安产险、太保财险、太平财险的综合成本率分别为97.5%、99.5%、99.8%。

　　上述券商研究员向21世纪网表示，由于人力成本的刚性上升、出险赔付价格上涨等因素，综合成本率也不断上升，部分财产险产品甚至出现承保亏损。

　　21金牌分析师丁文韬则预计，2014年财险行业仍将处于下行周期。“考虑到此前媒体披露保监会副主席黄洪表示2014年将继续推动车险费率自由化，预计2014年综合成本率将继续小幅提升”。

关键词：年报,权益,保险公司