兴业银行拟发300亿优先股 盘点方案优劣

　　优先股对普通股股东影响各不相同

　　另外，《每日经济新闻》记者注意到，大部分分析师估计，上述7家公司最终股息率落到6%~8%之间的可能较大。

　　但即使均按照6%~8%的股息率发行优先股，对每家公司普通股股东的影响也不一样。以中国建筑为例。黄磊预计，中国建筑优先股股息率在6%~8%之间，对应每年有约21亿的股息，占其2013年净利的10%。

　　年报显示，2012年，中国建筑利息支出为81.16亿元(包括资本化利息)，2013年提升至109.83亿元。而根据记者估算，2012年公司有息负债年末余额为1679.97亿元(包括短期借款、长期借款、应付债券、一年内到期长期负债、短期融资券等)；2013年年末有息负债上升至1933.85亿元。按此计算，中国建筑2012年的债务融资成本约为4.83%；而2013年有所上升至5.68%，但仍低于优先股可能的股息率。

　　这意味着以优先股方式筹资，中国建筑的融资成本将上升；但这对于公司来说也是不得已而为之—目前公司资产负债率已经达到79%，马上将达到国资委80%的监管红线。

　　但优先股对普通股股东权益可能的摊薄效应也不容忽视—按照黄磊估算，优先股将摊薄中国建筑不超过10%的EPS(每股盈余)。不过黄磊仍然指出，由于公司净资产收益率已经超过18%，因此长期来看，通过优先股优化资本结构将提升股东价值。

　　而对康美药业来说，发行优先股则在财务上对普通股股东有利。

　　根据公告，康美药业的优先股发行拟募集资金中，20亿元用于偿还短期融资券，20亿元用于偿还银行借款，剩余募集资金约19.5亿元用于补充流动资金。一季度末，公司短期借款余额为25.20亿元。

　　申银万国分析师陈益凌经过测算后指出，综合来看，本次优先股融资完成并得到有效利用后，有望为康美药业贡献税后净利润约4~5亿元或以上。预计优先股年票面股息率有望在6%~7%之间，优先股年股息支出小于4亿元。从中长期看，优先股融资将为公司普通股股东贡献剩余收益。

关键词：兴业银行,优先股