全球银行发债持续遇冷 创十年新低

　　在主权债务危机和新的监管规定影响下，2012年全球银行债券发行规模创下10年以来最低水平。

　　根据数据提供商Dealogic的统计，拖累银行债券发行的主要因素来自欧洲。也就是说，由于持有大量主权债，许多欧洲银行，特别是欧洲外围国家的银行难以在债市融资，因为投资者的态度谨慎。

　　欧洲拖累

　　Dealogic的数据显示，2012年全球银行债券发行规模为1.26万亿美元，为2002年以来最低水平。其中，银行融资的主要来源——高级无担保债券的发行规模为2003年以来最低，担保债券(以贷款池为抵押得到银行额外担保的债务)的发行规模也出现下滑，而通过资产支持证券筹集的资金规模仍远不及次贷危机前的水平。

　　分地区来看，拖累全球银行债券发行的主要因素来自欧洲。统计显示，2012年欧洲各银行在债券市场筹资6390亿美元，创下10年新低。

　　与此同时，银行向私人资本市场出售长期债券的现象也呈减少趋势。Dealogic早先的数据显示，截至2012年8月上旬，欧洲各银行年内出售的1年期至10

　　年期债券的总值为3239亿欧元，较2011年同期的5223亿欧元减少38%。

　　另一方面，不少欧洲银行采取了回购债券的措施以获得额外资本。包括法国兴业银行、德国商业银行、意大利联合圣保罗银行、桑坦德银行、葡萄牙千禧商业银行等都于2012年采取过回购债券的举措。

　　“回购债券可能会在未来的几年内增加欧洲银行业的额外资本，但众所周知的是，获得长期、稳定的资金来源才是银行业的‘正途’，同时，考虑到欧债危机的不确定性，债券到期收益率难以预测。也就是说，这样的回购措施存在着一定的风险隐患。”一位资信评估机构金融行业研究人士表示。

　　事实上，从一系列疲弱的经济数据表现来看，欧元区的前景的确不容乐观。银河证券的数据显示，欧元区2012年10月未季调贸易账盈余102亿欧元，季调后出口环比下降1.4%，进口环比上升0.6%；欧元区第三季度薪资同比增速放缓至2.0%；西班牙地方银行去年10月份不良贷款增至1896亿欧元，不良贷款占总贷款余额的比重达到11.2%，再创历史新高。此外，德国工业部门疲软势头拖累德国第四季度经济表现，而全球经济减速以及欧元区其他地区的需求下滑，将可能恶化德国企业前景。

　　在此背景下，法国巴黎银行债券资本市场全球主管克里斯托弗·马科斯预测，随着去杠杆化进程的继续，欧洲各银行的债券发行总量将在2013年进一步下滑。在他看来，欧洲银行的发债活动可能会来自欧元区核心国家，而外围国家的少数企业将偶尔发债，形成“点缀”。

　　此外，也有分析人士认为，之所以创下10年新低，在于欧洲央行2011年12月份和2012年2月份提供的长期再融资项目(LTRO)已基本上满足了2012年的融资需求——为了缓解由欧债危机引发的信贷紧缩危机，欧洲央行已经被迫扛起了“量化宽松”大旗，通过两轮LTRO投放的上万亿欧元，规模与美联储的两轮量化宽松相当。

　　相比之下，美国与亚洲的情况与欧洲截然相反。其中，美国各银行的债券发行规模超过去年。

　　美亚走高

　　从美国银行业发行的债券来看，投资者获得的回报并不高。据悉，美国银行业债券的平均收益曾于去年8月达到历史新低，约为3%。那么低收益缘何能博得投资者的青睐？前述分析人士认为，主要原因在于欧债危机爆发后，全球资金一直在流入美国避险，尽管美国的不少银行业面临着评级被调降以及盈利状况不佳的压力。

　　以摩根大通为例，尽管曾曝出巨额金融衍生品交易亏损的丑闻，但在其重返债市后，投资者选择了“不计前嫌”——去年5月，摩根大通曝出自营投资业务部门出现约20亿美元亏损，并于7月表示，包括这笔损失在内的交易损失总计约58亿美元，且这一数字还可能继续攀高。受此影响，摩根大通7月公布的业绩显示，2012年第二季度实现总收入229亿美元，净收益49.6亿美元，每股收益1.21美元，同比降幅超过8%。8月，摩根大通重返债市，向市场投资者出售25亿美元的债券，5年期的票息收益率为2%，为该公司发行的类似期限债券的最低水平，然而投资者的热情不减。

　　不难看出，在亏损丑闻面前，投资者选择了向“大而不能倒”妥协。

　　另一方面，亚洲银行业的发债活跃。统计显示，2012年亚洲各银行在债券资本市场筹资3070亿美元，为Dealogic1995年开始追踪这一数据以来的最高年度水平。

　　对此，汇丰银行亚太债券资本市场的主管威廉斯曾表示，“银行也想抓住旧版巴塞尔协定的尾巴，以较低成本发债，特别是次顺位债，因为新版下的成本将高出许多。”

　　摩根大通负责日本以外亚洲地区的优质债券资本市场的主管福利特也有同样见解。他认为，虽然许多银行坐拥稳健的存款资金，但需要为新版巴塞尔协议中的流动性规范做好准备，因此踊跃发债。

　　此外，也有不少银行将债券业务作为开拓市场的重要途径之一。其中，外资银行在中国的表现就是很好的诠释。

　　2009年，渣打银行成为首家在内地发人民币债券的外资银行。此后，伴随着中国债券市场的迅速发展，越来越多的外资银行开始密集发行人民币债券。其中包括德意志银行、汇丰控股和法国巴黎银行、瑞穗实业银行、星展银行、东亚银行等。

　　对此，汇丰控股曾表示，中国债券市场仍有相当大的发展空间，该公司将根据业务的增长来壮大自己的团队。同时，德意志银行也指出，该行将对中国债券市场业务加大投资，并预计到2016年，流通中的中国公司债将从今年的4.3万亿元攀升至20万亿元。

　　回购债券可能会在未来的几年内增加欧洲银行业的额外资本，但众所周知的是，获得长期、稳定的资金来源才是银行业的“正途”。

关键词：银行,投资