国金证券2013年权益类基金投资策略报告

　　[导读]国金证券2013年权益类基金投资策略报告：运用风格产品，借势个股成长

　　基本结论

　　经济增长瓶颈和货币约束在2013年难以得到明显改善，而新一轮改革的开启有望成为影响市场的重要因素。站在全球视角A股的指数估值已经具备明显优势，尤其蓝筹股的估值处于历史低位为市场提供了较强的支撑。2013年趋势性行情难以演绎，在全年市场震荡过程中改革红利有望引领结构行情。从市场节奏来看，一季度在经济短周期企稳和对制度变革尚属朦胧的期望下，市场仍存在向上修复的机会，随后市场将会寻找新的支撑，改革的实质性推进以及流动性的变化将起到决定性作用。

　　全年基金组合资产配置建议立足中性，主动管理的权益类基金可从中长期角度关注管理能力突出、业绩持性强的品种。年内结合政策、流动性的变化、投资者情绪等动态调整，考虑市场风格资产的回归、估值差异等特征，在阶段组合弹性的调整上更多从风格而非仓位的角度做进攻性配置。

　　从基金组合配置的节奏把握来看，短期可适当积极、增强进攻性，同时考虑市场结构性估值风险的释放还需要一定的过程，在策略上重点提高周期、价值风格基金的投资比例，而非简单的仓位提升，提供攻守兼备的配置特征。随着下半年实质性改革红利的释放，年中后期可从灵活型、主题型基金的角度进行补充，适应结构性机会。

　　2013年复杂的市场环境中，主动投资的基金更能够主动出击，尤其是通过进一步精选基金构建组合，具备较强投资管理能力的基金仍有较大机会获得超额收益。在主动型基金的选择上，一方面从基金经理角度精选投资能力突出的管理人，另一方面从产品角度核心关注业绩具有持续性的产品。而就被动投资的指数型基金可作为风格补充的重要工具，尤其在主动型基金目前整体偏向中小盘成长投资的背景下，指数型基金更为透明的特点使其对于周期、价值类风格的把握更有效率。

　　从基金风格配置的角度，2013年可侧重周期风格类基金，尤其中短期来看，在上半年经济周期季节性旺季、结构性估值需要释放的阶段，可对周期风格基金进行超配，在关注一些周期风格特征突出、把握相应投资能力较强的主动型基金的同时，如前所述，可用指数型基金进行风格补充。而从全年来看，消费成长风格基金更多从细分行业、或者个股的角度进行精耕细作，优选配置景气度能够维持的行业方向的基金以及自下而上选股能力突出的基金。

　　全年精雕细琢的选股能力非常必要，对真正具有成长性个股的精耕细作是基金获得较好收益的重要来源。尤其在个股分化愈加显著的背景下，基于管理人对个股的充分了解和认识，才能够有更强的把握。我们发现，即便在过去一年中操作风格展现灵活的基金更占优势，也可以看到这种灵活并非表现为更低的重仓股留存度，灵活与适度的留存度两者看似矛盾实际并不相悖。因此在具体产品的选择上，我们主要结合结合历史的重仓股平均留存度、选股能力指标进行筛选，而从操作风格上，我们认为适当积极灵活的操作如果能够继续发挥对市场节奏较好的把握，仍能延续优势，而对于“中长期持有”偏好的基金，也有望借助个股的成长性穿越经济周期。

关键词：证券,基金