北大荒10亿拆借黑洞: 董事会形同虚设 高管大幅加薪

　　耕地层层转包吞噬公司利润

　　公司大规模违规拆借资金，也揭开了其管理混乱的一角。而在一些知名网站股吧内，也是怨言沸腾，质疑公司的经营管理能力。

　　北京一券商农林牧渔首席分析师表示，北大荒近几年没有什么变化，缺乏投资机会，此前上的一些工业项目亏损不小。据其介绍，北大荒为农垦集团背景，作为这一特殊的企业性质，管理方面出现各种问题也变得“很正常”。北大荒资金充裕，对于市场也没有融资诉求，对内部公司治理也不是很严格。“北大荒处于比较复杂的环境，集团本身业务也非常繁杂，而单靠农业也很难实现高速增长和盈利，更容易发生违规事件。”

　　据当地人士透露，北大荒很多土地都承包给了农场干部和职工，然后层层转包，本来可以进入公司的每亩数百元的利润空间流入了个人腰包。他们希望公司每年公告一次最新土地资产，水田、旱田，荒地面积，以及每种土地的平均发包价格以更公开透明。

　　北大荒852分公司一位内部人士亦向南都记者证实，目前土地大都承包给了职工个人，以二三等为例，其土地承包费要310 -360元不等，加上统一作业的费用，预计费用在500元上下浮动，包地时这些费用预先交付，后期多退少补。“一些职工不种地会继续把地转包出去，每加一层转包，价格要加五六十元。”

　　北大荒一位农户称，以建三江地区为例，外来农户包地总花费可能要600多元一亩，“先要给有承包权的人一亩地一两百元的转包费，具体数额有上下浮动，然后包含各种税费还要多给400多元。”

　　董秘史晓丹并不否认层层转包现象的存在，不过认为该问题比较复杂并未更深入进行解释。

　　东方艾格粮食行业分析师马文峰表示，农垦集团背景的上市公司与一般的上市公司不同，他们往往仍然承担着企业办社会的角色，和一般上市公司相比，会有各种各样的问题，公司治理看起来也不大健康。北大荒本身有得天独厚的资源，如果公司治理提上去，业绩会比较好看。北大荒这几年业绩不佳，公司不缺资源，在国际上也有布局，他们也可能赚钱，不过这还涉及到分配的问题。

　　坐拥优质资源

　　对于坐拥丰厚资源的北大荒股份，机构投资们普遍认为其长期确定性强，价值被低估。

　　在信达证券分析师康敬东最新撰写的研报中，其指出由于近些年来农产品

　　价格的持续提高，农民种植的积极性也随之上升，所以土地出租业务收入不断上升，由于土地经营后期成本比较小，所以毛利率较高。北大荒股份公司还有200万亩的可开发荒地，后续发展动力十足。随着城镇化的大力推进，在农用地资源严重紧迫的背景下，未来土地政策也将朝着有利于农业资源价值回归的方向倾斜。

　　深圳另外一位常年跟踪该公司的研究员对南都记者分析称，公司地租每年大致上调5%-6%，基本可保证6个亿的稳定收益。我国粮食长期上涨的趋势较明显，公司这一收入也是稳定增长的状态。此外，还可以通过调整水田和旱田比例的结构，引导种植不同经济价值的农作物进行一些局部调节。因此，基本面价值还是可以确定的。

　　“北大荒股份耕地面积是亚盛集团

　　十倍，不过两家公司年利润却差不多，人家可是地处西北的盐碱地，和北大荒肥沃的黑土地根本不能比。”上述私募基金总经理分析称，二者差距主要在于经营模式和种植农作物的差别。

　　据悉，此前亚盛集团亦和北大荒股份一样将耕地放租，每亩净利润两三百元，不过后来将耕地收回来统一管理，原租户成为工人后，每亩净利润可以达到800-1000元。

　　而据哈尔滨知情人士透露，北大荒肩负着高层现代化农业试点的重任，要将乡村城镇化，多余土地收回连成片集中现代化耕种，预期未来还会注入更多土地。

　　“如果公司能够提升经营管理效率，完全释放产能，我们预期其实可以达到千亿市值的。”上述私募基金总经理预计称。

　　资料显示，公司农业项目上16家农业分公司拥有936万亩耕地和360万亩可垦荒地，主要生产水稻、玉米、大豆、小麦、大麦、马铃薯及蔬菜等农产品，是中国目前规模最大、现代化水平最高的农业类股份有限公司和国家级商品粮生产基地。2010年实现粮食总产112亿斤，相当于中国每100斤粮食中，就有1斤是北大荒股份生产的。

　　违规资金拆借恶果初显

　　1月29日，北大荒披露了2012年度业绩预减公告称，经财务部门初步测算，预计2012年实现净利润同比减少60%左右。

　　对比过往年报，北大荒2011年度实现净利润4 .41亿元，按同比减少约60%计算，即其2012年净利润约为1 .76亿元。事实上，三季度报告显示，北大荒2012年前九个月已实现净利润3 .35亿元。那么在去年第四季度公司发生了约1 .6亿元的亏损面，2011年和2010年第四季度，北大荒分别实现净利润1 .28亿元和6400万元。

　　公司在公告中首先将其归结为原粮收购价、原料煤和木桨等生产原料全面上涨，而产品市场价格涨幅较小，导致工贸企业营业利润大幅下降。其次是，财务费用同比增加0 .9亿元、资产减值损失增加1.5亿元。

　　事实上，公司整体应该是粮价上涨的受益者，大幅下滑源于违规资金拆借恶果的初步显现。

　　然而，这一情况令多家券商亦始料未及。南都记者统计发现，在齐鲁证券、申银万国

　　、信达证券、方正证券

　　、第一创业对2012年全年净利润的预测中，最低的为申万的3.37亿元，最高的齐鲁和第一创业预测为5.33亿元。

　　而在公司2011年年报中，记者发现公司2012年预期发展目标是：公司实现营业收入160亿元，利润总额4.56亿元。

　　而公司净利润的这一大幅下滑亦让重仓机构颇为受伤。

　　据数据统计显示，截至2012年12月31日，北大荒出现在两只基金十大重仓股之中，两只基金持仓量总计5352.66万股，占流通A股3.01%。

　　其中南方隆元产业主题

　　基金持股4000万股，占流通A股2.25%，另外开元证券投资基金持有1352.66万股，占流通A股0 .76%。两只基金建仓时间均为2011年四季度，彼时公司股价在8-12元之间，尽管南方隆元在2012年二季度有小幅减仓，不过在目前股价不足8.5元，可见基金的重仓坚持并未获得正回报。

　　“很多股东对于公司的做法不满意，一是不确定违规拆借资金的窟窿是否还会继续扩大，二是很担心逾期资金最终能否顺利收回，否则，利空消息诱发股价大跌，甚至会给公司带来诸多维权事件。”一名机构投资者对南都记者表示。

　　高管们蹊跷大幅加薪

　　按照独立董事朱小平在去年11月22日公告中所言，北大荒董事会已经半瘫痪，实际上是管理层在自行运作。

　　而此次事件，则成为了公司混乱管理的集中爆发点。对此，有券商和私募均对南都记者表示，只有公司将高管进行大换血，才会考虑继续关注和投资。

　　哈尔滨本地一熟悉北大荒股份的券商人士直言，如果出现两大信号其价值就可以得以显现。其一是公司换班子，其二是级别从副厅变成正厅甚至副省级，因为其背后寓意着承担高层现代化农业试点的重任。

　　上述私募总经理反复向记者强调，公司必须大面积更换现任高管才可能发生一些变化，那时候才会考虑是否介入。

　　而南都记者亦意外发现，2011年北大荒董事、监事和高管人员集体大幅加薪，年度报酬同比2010年翻了一番。其中最高前三位董事报酬总额156.54万元，比2010年的49.48万元增长了2倍。最高前三位高级管理人员报酬总额为203.67万元，比2010年的101.63万元翻了一番。涨幅较多的如监事会主席徐丰年从22.39万元升至84.27万元，而原总经理丁晓枫年薪则从25.81万元直接升至97.06万元。

　　对此，董秘回应称，是因为统计口径发生变化所致。“上一年的一些补贴如住房公积金等转到下一年了。”

　　然而记者追溯过往数年北大荒董事、监事和高管薪酬数据，并未发现有如此大笔补贴原始依据。何况，补贴猛然提升数倍于薪酬亦不合常理。

　　一位基金经理表示，虽然2011年净利润增长了两成多，但是仍低于2008年的总利润水平。用业绩增长带来的奖金鼓励并不能解释得通薪酬的上涨幅度，这也说明公司对于高管的考核具备随意性。

　　然而这样好的福利并非普惠制，比如部分员工就未曾感受到此等温暖。

　　一位从分公司调至公司工业品部门的员工透露，2011年工业品部门管理人员薪酬涨幅不高，并没有达到高管翻倍的增幅，不知是否和该部门效益一直不佳有关。

　　“无论从违规拆借很可能裹挟个人利益，还是从高管无故大幅加薪看，公司部分高管利益与股东利益并不一致。”上述基金经理表示。(南方都市报)

关键词：形同虚设