私募基金密谋建仓八股

　　易华录(300212,股吧)(300212)：河北大单是13年业绩重头戏买入

　　【易华录(300212,股吧)研究报告内容摘要】

　　业绩简评

　　易华录发布2012年年度业绩预告，公司预计实现归属上市公司股东的净利润比上年同期增长：30%-40%，其中预计2012年度公司非经常性损益对归属于上市公司股东的净利润的影响约在520万元至570万元之间，去年同期的非经常性损益金额为1448万元，扣非后净利润增速为55.72%—69.53%，符合预期。

　　经营分析

　　主营业务持续增长，非经常性损益略有影响：公司12年全年净利润增速维持较高水平，由于受到今年行业内普遍存在的政府补助大幅下降问题影响，实现归属上市公司股东的净利润增速远低于扣非后净利润增速。并且随着公司业务规模的不断扩大，非经常性损益对于公司业绩影响力将越来越弱。

　　河北项目有前期投入，合同签订后确认：根据公司投资者见面会上公布的信息，针对公安厅的合同公司已经开始了一些前期准备和施工工作，只是由于12年没有形成正式合同，根据会计准则目前这部分工作不能确认收入及相关费用。但是公司在河北项目上投入了一定的人力物力准备，对于其他项目的签订和建设而言存在一定影响。

　　13年业绩重头戏是河北大单，天津等项目保其他业绩增长：河北项目将从13年起贡献业绩，我们认为在硬件开始自产、融资利息政府承担、前期已经完成部分项目建设等因素的影响下，河北大单从13年起将保证公司业绩的高速增长。同时天津易华录等各地子公司也开始陆续签订智能交通大单，保证除河北大单外其他业务的稳定增长，因此预计公司13年业绩将实现大幅提升。

　　投资建议

　　维持“买入”评级，公司13年业绩与河北项目情况相关性很大，我们将紧密跟踪项目完成进度。给予12年0.68元、13年1.40元的业绩预测，目标价45元，对应32X13PE。

关键词：基金,能源