保险行业：四川雅安地震不改保险板块投资逻辑

　　我们预计后续部分保险公司同其他企业合作，通过设立债权投资计划或成立产业投资基金的方式支持灾区重建，同时，各保险公司积极为灾后重建项目及人员提供建工险、货运险、意外险等风险保障，支持恢复建设。

　　大灾有利于保险公司的逻辑在中国现阶段不成立:1)异于国外，市场竞争、主体涌入、监管压力等不会导致大灾后费率大幅上扬进而在后续年度获得很好的承保利润，所幸目前看此次地震影响有限，对保险公司冲击可控；2)民众的保险意识不会因为某次自然灾害带来较大幅度提升，还是要靠财税手段或价格杠杆进行刺激。

　　我们也看到，中国大部分灾害损失都得不到充足保险赔偿，反映出中国巨灾保险体系的缺失。我们呼吁国家早日建立巨灾保险体制，最大限度地弥补群众生命财产损失并救济死难人员。

　　投资建议

　　我们对保险板块“预期改善，风险释放，利好隐现”的判断不变，而且从上周我们对国寿/新华的调研情况看，满期支付的问题要远好于市场预期(国寿满期支付主要存在于上半年，约占60%，已经在持续平稳兑付中，主要是给客户进行解释或优惠转保，暂时没有用公司的利润去补支付缺口)，因此短期不确定因素就是传统险定价利率的放开(目前判断也只是短期市场冲击)。四川雅安地震或引发市场对赔付提升的担忧，预计未来1-2个交易日板块会承压，基于目前的地震人员伤亡及财产损失的情况，我们判断保险赔付总额不会太大，建议在调整中择机买入。

　　板块处于上行空间时，个股只是涨多涨少的问题。基于目前我们对地震保险赔付的判断，我们延续之前的推荐，从公司基本面推荐中国平安(601318)和中国太保(601601)，从资金面及Q2保费改善幅度(100亿资产挂钩的万能险产品虽然保费确认度低，但可以稳定渠道提升收入并带动其它保障健康类产品销售)方面推荐新华保险(601336)。

关键词：雅安|地震|保险