中国新首富马云 为回购雅虎所持有股权不惜血本

　　7年之后，阿里巴巴集团员工爆增超过20000人，根据招股说明书的确切数字显示，截至2013年12月31日，阿里共有全职员工20884名。以20000名员工计算，增加了12000人。而其中有多少人有资格持股？这涉及到阿里巴巴的对员工的股权激励措施。

　　据阿里巴巴一位工作了5年的员工介绍，阿里集团员工只要达到一定级别和业绩要求，就可以获得股票期权或者受限制股票。除了股票期权和受限制股票外，阿里老员工还可以直接获得股权，相当于行权价为0的股票期权。

　　参照阿里巴巴创办8年有70%的员工拿到股权激励，理财周报记者以后进来的12000名员工中的50%员工拿到股权激励，即新增6000人在7年中拿到股权激励。那么总共约有11000人拥有股权，分享200亿美金，平均每人约182万美元，造就的百万富翁超万人。其中包括经理级别的员工、软件工程师、销售和营销业务方面的员工、以及支付宝员工也都将成为这场IPO盛宴之后的获益者。

　　阿里巴巴员工如何面对突如其来的巨额财富？阿里巴巴如何留住暴富后的员工？这些都是摆在上市后阿里巴巴面前的问题。

　　IPO离职潮似乎是一个魔咒，此前谷歌和Facebook都面临暴富员工的离职潮，有的环游世界，有的自主创业。阿里巴巴的担忧不无道理。

　　据此前外媒报道，有关投行和财务顾问表示，宝马代理商已经咨询了部分阿里员工，问他们是否会购买带有阿里巴巴公司橙色标志的车型，其他一些员工或投资北美房地产，或者进入中国风险投资领域，谋求打造下一个阿里巴巴。

　　事实上，在当下的创业潮中，阿里系是一支重要力量，很多从阿里离职的人开始了自己的创业生涯，另一批人则投身天使投资或者风险投资，著名天使投资人曾李青就是其中之一，他曾是18罗汉之一。

　　造就世界新首富软银

　　阿里上市盛宴当然少不了机构的狂欢，尤其是暴赚的软银和雅虎。

　　如果说阿里上市造就了中国的一个新首富马云，这是意料之中，事实上，它还造就了世界新首富软银集团的创始人孙正义，这个身高只有150CM的日本人，当初投资了8000万美金，如今收获了1000亿美金，这的确是在意料之外。

　　软银不是第一个投资阿里巴巴，但却是一直坚定看好并不断加码投资阿里巴巴的，从阿里巴巴的融资历程可见一斑。

　　1999年3月，马云开始创业。同年10月，马云引入高盛、富达投资等在内的首轮500万美元。2000年1月，获得第二轮资金2500万美元，其中软银占2000万美元。2004年2月17日，获得第三轮资金8200万美元，其中软银占6000万美元。

　　三轮融资后，马云及其创业团队占47%股份，为第一大股东；软银为第二大股东，约占20%；富达投资约占18%，剩余股东合计约占15%。

　　这种格局在2005年引进雅虎时被打破。2005年，雅虎和软银分别付出3.9亿美元和1.8亿美元使阿里集团的管理层和部分风险投资者套现。最终，雅虎、软银、管理层和员工以及其他股东分别持有阿里集团39%、29.3%及31.7%的股份。雅虎入股阿里集团后，此前的风险投资者基本都套现离场。

　　截至2007年阿里巴巴B2B业务上市前，阿里集团的持股比例为雅虎43%，软银29.3%，管理层和员工等持股比例为27.7%。2007年，阿里巴巴在香港上市后，马云就与雅虎展开了长达数年的争夺控股权的斗争。最终，渔翁得利，软银成为第一大股东，雅虎第二。

　　根据阿里巴巴最终提交的招股说明书显示，软银目前持有34.4%的股份，第二位是雅虎持有22.6%，马云拥有8.9%的股份。

　　究竟软银资本从阿里巴巴身上赚了多少钱？理财周报记者粗略估算：根据阿里巴巴路演时的最新估值1627亿美元计算，软银持股的市值高达560亿美元，与之前公开数据累计投资的2.6亿美元相比，投资额可以忽略不计，暴赚超过550亿美元。

　　有市场人士认为，此次阿里巴巴的估值低于当初腾讯估值的20%，上市后阿里巴巴估值仍会大涨，此前有人估值为2500亿美元。尽管今年以来，阿里巴巴的估值就处于不断飙升期。

　　根据此前外媒的计算，从2014年年初约600亿美元，到2014年6月的969—1210亿美元之间，再到现如今招股说明书上的1542亿至1698亿美元，阿里巴巴的估值在一年不到的时间内已经增加了两次。

　　面对如此局势，精明的孙正义多次对外表示阿里巴巴上市后，软银不会抛售。但雅虎却不同。

　　2005年，雅虎注资阿里巴巴10亿美元占股40%，入股的价格为13.5美元。但随后双方矛盾不断，但仍不妨碍阿里巴巴这笔投资成为雅虎源源不断的现金奶牛。

　　根据招股说明书显示，此次阿里IPO预计将发售1.23亿股美国存托股票，同时，股东将售出约1.97亿股美国存托股票。雅虎是阿里巴巴股权的最大出售者，将在IPO中出售1.21亿股，占阿里巴巴集团总股份的4.9%，价值约80亿美元，售股完成后雅虎仍将持有阿里约16.3%的股份。

　　阿里巴巴为了回购雅虎所持有的股权，不惜血本。

　　2012年时，阿里巴巴曾经以76亿美元的价格回购了雅虎手中握有的阿里股份的50%，也就是阿里总股本的20%，当时阿里巴巴的估值在大约380亿美元左右。两年之后，阿里巴巴的估值已经翻了4倍，从金额上来看，两次套现雅虎共赚了156亿美元，但过早的套现实际上是一笔很不划算的买卖。

　　目前，雅虎持有阿里巴巴的股权市值为368亿美元，加上之前套现的76亿元，共计444亿美元，与之前投资的10亿美元相比，暴赚434亿美元。

　　高盛神伤

　　除了软银和雅虎两个最大的机构赢家以外，阿里巴巴为争夺控制权，不断引进外部投资，尤其是在2011年之后开启的回购股权的两次计划：“黎明计划”和“长征计划”。

　　据公开资料显示，阿里巴巴股东包括中国投资有限责任公司(下称“中投”)，中国私募公司博裕投资(Boyu Capital)、美国私募巨头Silver Lake，俄罗斯投资公司DST Global，新加坡主权财富基金淡马锡。

　　据公开资料记载，当时引进这些机构的时候，阿里巴巴的估值为350亿美元，以如今1627亿美元的估值计算，这些机构三年赚了近5倍。

　　具体到中国的几家国家队基金：中投、中信资本和博裕资本(中信集团旗下)以及国家开发银行旗下的国开金融，它们是在2012年9月阿里进行股权回购时进入的，此次阿里巴巴上市后都有不同程度的减持。

　　其中，中投旗下的全资子公司Fengmao Investment Corporation减持0.6%，国家开发银行则大约出售阿里巴巴集团总股份的0.2%，中信资本也将出售约占阿里集团总股数0.2%的股票。2年时间，以快进快出的方式，国家队基金也是大赚了近5倍。

　　尤其是中投，据招股书显示，中投将在阿里巴巴IPO时出售0.6%的持股，按照阿里的定价上限66美元来计算，中投将从中套现近10亿美元，而且在出售这些股份之后，中投集团仍持有阿里巴巴2.1%的股份。

　　而2012年中投进入时只花费了大约10亿美元就购得了2.7%的股份，如果按照发行最高价计算，算上本次即将出售的0.6%的股权，中投手中握有的阿里股票价值已经达到45亿美元左右。

　　盛宴不止如此。

　　一群规模更小的对冲基金也可能在阿里巴巴的IPO中获得丰厚回报，Julian Robertson的老虎基金，以及Shumway Capital、Tiger Global、 Glade Brook Capital Partners等老虎基金前员工创立的所谓小老虎基金，近几年来都在持续购入阿里巴巴股份。但具体赚了多少无法估算。

　　唯一黯然神伤的莫过于高盛，这个阿里巴巴当初的伯乐。

　　1999年，在马云刚开始创业的7个月后，伯乐高盛联合富达投资等首轮投资了阿里巴巴500万美元。

　　在阿里巴巴初创的艰难岁月，高盛堪称及时雨，尤其是在马云坚决拒绝了38位投资人后，终于等到一个具有国际视野的投资人。而高盛也一度是继日本软银之后第二大股东。

　　遗憾的是，互联网公司的泡沫让彼时的高盛不看好互联网，于是，2004年，高盛以2200万美元价格出让其在阿里巴巴所有股份，正式与这家公司分道扬镳。

　　尽管此次交易7倍于高盛早期投资，倘若是高盛再等上十年，收益将超过30倍。

　　在阿里巴巴项目上的失策，让高盛开始积极寻找再次与阿里巴巴“复婚”的机会。

　　2013年，高盛集团与其他九家银行向阿里巴巴集团提供80亿美元银团贷款，其中，高盛的份额为5亿美元。再次扮演“及时雨”的角色，也赢得阿里巴巴不少好感。

　　而此次全球投行争抢阿里巴巴上市项目这块肥肉的时候，高盛最终胜出，与瑞士信贷和摩根士丹利等一起负责阿里巴巴纳斯达克IPO承销，也算是马云对当初伯乐的一种回馈。

　　至此，高盛也算稍有安慰。

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