市场预期指引方向 三主线布局“秋收行情”

　　今年A股市场结构性行情非常明显，观察上证指数，年初至今下跌了3.55%，深证成指下跌了6.53%，但创业板指今年以来则上涨了85.33%，可以说是“牛”冠全球！

　　四季度临近年底，机构普遍规律性的要进入秋收季，资金回笼，见好就收。靠改革红利预期与新兴消费升级预期推动的行情，将进入收官阶段。三季度经济数据再次回升，已经被市场普遍预期，同时，市场开始对四季度的经济数据有所担忧。面对11月份将要公布的地方融资平台贷款的数据，市场普遍不乐观。于是，市场短期套现离场压力加大。

　　金秋获得殷实的收获后，田地是否撂荒呢？显然不是。按照耕作农民的习惯，还是要为来年有个好收成，来进行铺垫准备的。况且，那些没有收成的地区，还要抓紧时间，补种抢种，把损失争取夺回来。当然，丰收后一段时期，田地会出现短暂的荒芜。

　　资本市场，也面临同样的局面。从以往历史看，四季度发动行情的概率较低。但从今年的宏观背景看，经济结构调整贯穿今明两年。以秋收为例，其后还会有人播种三季稻，也会有人种反季节蔬菜，更会有人在大棚里根据补贴政策种植创新品种……

　　消除了债务负担疑虑，A股市场的信心还会再次聚集。近期，市场非常担忧一个因素，11月份将会有天量地方融资平台贷款数据公布。其实，这个利空预期已经困扰了A股市场整整三年，但始终没有像美国那样爆发债务危机。究其原因有三：一是，我国各级政府管理着百万亿元的国有资产，这是各资本主义国家无法比拟的。二是，我国的金融体系并不健全，杠杆率还没有达到不可控制的程度。以美国为例，他们的各级政府已经将融资工具发挥到了极致，融资工具杠杆率达到20倍以上，甚至对收入不稳定的阶层通过加杠杆放贷。我国的企业在有实物抵押的情况下，仍未实现融资的便利渠道。三是，我国各级地方政府的融资，几乎是投向能够产生现金流的项目，而非像国外那样用于政府开支和各种消费开支。在我国财政盈余、外贸盈余的背景下，政府的信誉仍然有保障，远远没有到类似美国、希腊的财政“悬崖”程度。

　　在上述背景下，有几个方向可以继续挖掘并关注。

　　第一，地铁、轻轨等基建相关板块。既然地方政府大量的投资，那么就一定会有受益的行业。以前，市场普遍认为资金都给银行打工了，在利率市场化改革和金融改革推进后，各种投融资渠道逐渐丰富和完善，银行的息差将会减少。从近期统计数据来看，自从发改委下放审批权后，各地的地铁、轻轨建设如火如荼，全国有37个城市同时有建设项目。例如深圳，已经规划到了20号地铁线，西安同时建设6条地铁……如今的华夏大地，掀起了地铁建设高潮。

　　第二，环保板块中脱硫脱硝概念股。近期，国家采取了事后以奖代罚的举措，改变了以前对环保的补贴政策，同时对上网电价采取差异化措施，将极大调动相关企业的需求量。

　　第三，土地流转。这仍然是需要跨年度执行的政策，同时也会成为市场跨年度的题材。

　　另外，四季度还会一些有影响市场的题材，如4G网络应用、北斗体系完善、医疗体系改革引发的大健康概念等。总之，市场会更加关注有长期持续影响因素的行业，市场预期就是市场方向。

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