工行首款资管产品收益率或先高后低

　　银行资管业务的开闸，标志着银行理财向真正代客理财的转变。工行上周发行了首款资管计划试点产品，而首款产品往往更具代表性。分析人士表示，该款产品的收益率或呈现出“先高后低”走势，管理费率也高于一般理财产品。

　　限制发行对象凸显谨慎

　　证券时报记者获悉，10月15日，工商银行在其官网正式推出“中国工商银行超高净值客户专属多享优势系列产品-理财管理计划A款”，这一产品为非保本浮动收益类理财产品，工行的风险评级为PR3级——适中，对应的投资者类型为平衡型及以上、有一定投资经验的超高净值客户。工行的超高净值客户是指金融净资产达到600万元及以上的客户，认购起点为10万元。

　　从该产品仅限风险承受能力较强的高端客户、与普通投资者绝缘来看，银行对首期资管计划产品还是较为谨慎的。从投资期限来看，产品为开放式，每月开放一次，存续期2年，可公告延期。

　　至于投资者关心的收益率方面，虽然该产品没有按惯例给出预期收益率，而是采取公布净值的方式，不过，从产品投向以及运作周期来看，该款产品的收益率走势或呈现“先高后低”特点。银率网分析师认为，在封闭期内(2013年10月21日至12月1日)，由于没有流动性顾虑，银行可通过提高理财直接融资工具的投资比例从而获得较高收益。

　　封闭期后或降直融比例

　　众所周知，该产品与传统银行理财产品的一个明显区别在于投资标的不同，其投资标的新增了债权直接融资工具。该产品说明书中标明：10%～90%的资金投资于高流动性的固定收益类资产(如债券、债券基金、国债期货等)；1%～10%投资于新股、可转债等权益类资产；0～70%投资于债权直接融资工具，而以往理财投资的债权类资产大多数是债权类信托，相比债券等高流动性资产，收益率较高。目前由银行直接投资债权，省去了渠道费用，收益率或更为可观。

　　不过，银率网分析师指出，工行该产品的封闭期结束后，为了增加流动性，可能会下调直接融资工具的配置比例，并相应提高债券等的配置，产品收益也将随之回落。可以参考光大银行推出的首款养老专属理财产品“颐享阳光”，其运作首月(7月)年化收益率高达9.3%，而9月则回落至6.03%。

　　工行该款资管产品的存续期为2年，撇除风险因素的考虑，以往长期限的融资类产品到期，投资者一般能获得比较高的收益。例如，普益财富日前公布的到期理财产品收益信息显示，到期收益率最高的产品为民生银行在2011年4月11日发行的“非凡理财人民币T899期理财产品(2)”，期限914天，资金全部投资于中融信托设立的武汉市旧城改造项目信托计划，到期实现了9%的预期年化收益率。

　　另外，由于工行该资管产品是真正意义上的银行主动管理型代客理财产品，也决定了管理费率要高于一般理财产品。其主要费用包括：托管费0.1%、销售费0.4%、固定管理费0.6%，此外还有浮动管理费；而工行普通的理财产品费用一般为：产品托管费0.02%，少数产品为0.05%；销售费为0.2%～0.4%，少数收取固定管理费的产品费率为0.2%。

关键词：资管产品,收益率,工行