国内服装业最大收购案告吹 森马并购出师不利

　　半年多前，森马服饰(002563，收盘价26.79元)曾宣布将斥资约20亿元购买中哲慕尚71%股权，这被业内誉为“国内服装业最大并购案例”。然而，今日公司却宣布“未能就股权转让协议具体条款达成一致”，已签订的框架协议由于到期而自然解除。

　　《每日经济新闻》记者注意到，中哲慕尚的市净率远高于同业水准，并且旗下品牌深陷“假洋品牌”嫌疑；这笔交易的流产似乎早有先兆。

　　服装业最大收购案流产

　　森马服饰在公告中表示，由于2013年12月31日前未能签署收购中哲慕尚的股权转让协议，因此半年多前签订的框架协议书到期自然解除。对于个中原因，公司未做详细解释，仅表示半年多来与转让方“未能就股权转让协议具体条款达成一致”。

　　2013年6月19日，森马服饰表示与中哲集团、杨和荣、余勇、朱召国、屠光君、毛春华签署框架协议，拟购买中哲慕尚71%的股权。

　　资料显示，中哲慕尚是一家主要定位于中高端休闲男装的自有服装品牌公司，旗下“GXG”、“gxg.jeans”品牌开创了都市青年时尚、精致、简约的穿着风格，是都市青年休闲男装的领导品牌。

　　财报显示，中哲慕尚2012年实现营业收入13.98亿元，净利润2.06亿元。针对此次收购，中哲集团还对中哲慕尚未来3年做出了业绩承诺，2013年净利润不低于2.65亿元，且2014、2015年度净利润同比增长率均不低于20%。

　　值得注意的是，当时森马服饰2013年一季报营收、净利润双双大幅下降，这笔被誉为“国内服装业最大并购案例”的交易，也被视为森马服饰提升业绩的重要举措。

　　告吹早有先兆

　　《每日经济新闻》记者梳理各种信息了解到，此次股权转让告吹似乎早有先兆。

　　森马服饰预计以19.8至22.6亿元的价格购买中哲慕尚71%的股权，而后者截至2012年底净资产仅2.72亿元，以此估算中哲慕尚的市净率将在10倍以上，远高于服装类上市公司1~5倍的市净率。

　　同时，中哲慕尚虽然头顶“都市青年休闲男装领导品牌”的光环，但一直却难以摆脱“假洋品牌”的嫌疑。GXG一直对外宣称该品牌诞生于法国，但据媒体报道，GXG起家的工厂就位于杉杉集团所在的宁波市鄞州望春工业园区杉杉路111号。

　　“虽然公司前几年经营业绩还不错，但近两年来其实一直在走下坡路。”一业内人士曾对《每日经济新闻》记者表示。

　　从森马服饰股价走势看，投资者对这笔投资也唯恐避之不及。在2013年6月19日公布收购消息并复牌后，公司股价连续两日暴跌，跌幅高达15%。

关键词：服装业,收购,森马