新三板扩容 券商股确定性受益

　　据报道，国务院发文决定新三板扩容，建议关注券商股的交易性机会。西部证券、东吴证券、长江证券等新三板储备丰富的中小型券商，以及中信证券、海通证券等龙头券商。

　　扩围打开增长空间

　　对于新三板的发展潜力，参考我国台湾地区的经验，或许能够提供重要的借鉴意义。根据台湾交易所和柜台买卖中心数据，截至2013年9月，兴柜市场(台湾三板市场)总市值5388亿新台币，占主板市场的2.52%，年初至今成交额1549亿新台币，占主板市场的0.77%。市场活跃度方面，2012年台湾主板、上柜(台湾的创业板市场)、兴柜年换手率分别为94.78%、169.85%、28.74%，主板和上柜换手率分别是兴柜的3.3和5.9倍；

　　若简单以台湾兴柜市场规模与换手率水平来预判新三板增长空间，则新三板总市值6000亿左右，总成交额可达3000亿；华泰证券的预测是，未来5年新三板挂牌公司将突破5000家，总市值突破10000亿元，年交易量约4000亿元；西部证券的预测是，每年挂牌数在1000-1500家，总规模在1.5万-2万家实现动态平衡。

　　券商确实性受益

　　随着新三板确定性向全国扩容，以及交易制度改革带来的流动性改善，我们预计新三板将迎来大发展券商将确定性受益。作为新三板市场综合金融服务供应商，随着新三板的大发展，券商股受益将从概念过渡到业绩。短期，券商通过从事挂牌、股票交易及做市业务，投行及佣金收入会逐步体现，而长期随着场外市场交投的进一步活跃，各类股权及债权衍生品交易将明显改变券商资产及利润结构。以美国为例，包括债券、股票等做市商业务为券商贡献了1/3左右的利润。
从受益维度上，短期中小型券商弹性较大，但是随着新三板的发展，做市商预计还将以大券商为主，届时大券商的利润影响程度将与中小券商一致。1、券商挂牌企业数量及规模排名。上市公司中，广发证券、海通证券和长江证券位居可交易股份总量前三。2、地方券商，如西部证券、东吴证券借助当地高新园区储备了较多的新三板资源；3、龙头券商，主要是中信证券、海通证券。

关键词：券商,交易,交易所