A股大规模并购重组已启动

证监会近日公布的推动资本市场发展十条措施，明确提出要“推动并购重组债券”。企业并购重组的市场环境进一步改善。

其实，自7月以来，并购市场交易就一直活跃，完成交易规模达到今年以来最高值。业内人士认为，随着市场化改革推进和各种政策红利的释放，大规模并购重组开始启动。

估值环境提供并购交易良机

金融数据提供商投中集团的刘伯愚认为，IPO进度放缓是并购市场活跃的一个重要原因。据投中集团统计，截至6月30日，有589家企业中止审查。IPO进度一拖再拖，使得相当一部分企业失去耐心，转向并购重组。

投中集团统计显示，在7月份宣布的并购交易中，有12起案例有VC／PE背景，交易规模为29.09亿美元，占当月总宣布规模的14.58％。

此外，从并购市场时间窗口来看，当前估值环境提供了较好的交易机会。目前市场估值分化突出，传统行业处于历史低位，新兴行业估值高，而高估和低估均有利于并购行为的发生。

投资者意图通过并购方式实现变现，企业则意在迅速做大做强。随着各项改革措施的推进，企业内生的并购需求也进入集中释放期。

产能过剩的行业面临集中度的提升与去产能，传统行业面临升级和转型，新兴产业则需要尽快规模化，新老行业之间的技术、管理、业务模式也在加速融合……大量并购机会的出现让企业有了迅速蝶变的舞台。

政策导向鼓励并购行为

川财证券研究报告显示，参考美国市场发展史，并购活动会呈现出显著周期性特征。在影响并购周期的众多因素中，促使并购活跃的核心驱动力是市场边界的改变。

就我国而言，随着市场化改革的推进，国内市场边界正在持续且显著地发生变化。一方面经济存在结构性产能过剩，并购整合的需求高，另一方面，政策导向明显指向拓宽市场边界和推动整合。梳理今年以来的相关政策，不难看出市场边界逐步扩大的趋势。

3月，国务院公布《关于进一步优化企业兼并重组市场环境的意见》，在并购重组支付手段、定价等方面的政策更加灵活。

7月，证监会在前期市场化改革的基础上发布《上市公司重大资产重组管理办法》，除借壳上市、发行股份外，上市公司重大资产重组不再需要经过证监会的行政许可。

8月，证监会网站公布推动资本市场发展的十条措施，提出要推出并购重组债券。

此外，以混合所有制为特点之一的国企改革也进一步扩大了并购的边界。这吸引了不少机构投资者的关注，多家PE正在加紧寻找合适标的参与其中。

专家分析认为，政策红利不断释放，大大降低了企业并购重组成本，为并购市场繁荣创造了有利条件。

（据新华社北京8月10日电）

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重磅并购交易

接踵而至

7月以来，并购市场异常活跃，重磅并购接踵而至，让人眼花缭乱。以时间顺序依次罗列个案，能让人更清楚地理解何谓“重磅”。

7月18日，紫光集团对锐迪科微电子公司总价值约9.07亿美元的并购交易完成。这是今年以来集成电路产业金额最大的一起收购。

7月25日，申银万国合并宏源证券的重组方案出炉。这是中国证券行业迄今为止最大的市场化并购案。

7月31日，中国国家电网公司与意大利存贷款公司签署协议，以约21亿欧元的价格收购其全资子公司能源网公司35％股权。该项目创下迄今为止中国企业在意大利单笔最大投资记录。

8月1日，由五矿资源有限公司牵头组成的中国五矿联合体完成对全球最大在建铜矿——拉斯邦巴斯铜矿项目股权交割。这是中国金属矿业史上迄今实施的最大境外并购。

相继出现的重磅并购带动了市场的繁荣。根据公开资料显示，7月份中国并购市场完成并购交易205起，其中披露交易金额案例为183起，披露交易规模约148亿美元，平均单起交易规模为8080万美元。7月完成交易规模达到今年以来最高值。

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