蒙牛称百亿并购不差钱 挺进奶粉业第一梯队

　　一场中国式的乳业自救运动方兴未艾。工信部刚刚提出国内奶粉行业要“强强联合”，蒙牛便再下一城。自从今年4月份以来，蒙牛这家背靠央企中粮的乳业巨头，正以一个月创造一个大手笔事件的速度推进自己的扩张计划。

　　6月18日，蒙牛乳业(02319.HK)向雅士利(01230.HK)所有股东发出要约收购，获得控股股东张氏国际投资有限公司和第二大股东凯雷亚洲基金全资子公司CA Dairy Holdings接受要约的不可撤销承诺，两者承诺出售合计约75.3%的股权。

　　仅仅在一个月前，蒙牛刚花巨资控股现代牧业，此次又斥资百亿吞下雅士利，资金是否能跟上引发业内关注。实际上，在当前国家相关部门加大对国产奶粉整合力度的大背景下，蒙牛此次并购也被笼罩上了浓厚的“大家长”色彩，乳业并购潮，蒙牛似乎只是个开场。

　　坦承百亿并购“不差钱”

　　如果不出意外，这是迄今为止，中国乳业最大规模的一次并购。

　　根据公告，蒙牛乳业将向所有雅士利股东发出要约，雅士利的股东有以下两种“价格”选择：每股3.50港币的现金，或者每股2.82港币的现金加上0.68股由蒙牛乳业专门为持有雅士利股票而设立的一家非上市控股公司的股票。

　　“蒙牛乳业分别与张氏国际和CA Dairy签订不可撤销承诺，以上两家公司承诺接受要约出售其持有的雅士利51.3%和24.0%的股份。”对此，蒙牛公共事务部相关负责人接受本报记者采访时解释称，假设只有张氏国际接受第二种选择而所有其他股东均接受第一种选择，交易的现金总额超过110亿港元，交易完成后，雅士利原股东张氏国际将实际持有雅士利10%的股份。

　　此次合作涉及资金巨大，刚刚斥巨资收购现代牧业股份的蒙牛何处筹资？是否引入合作伙伴？蒙牛公共事务部上述相关负责人表示，蒙牛具有健康的现金流，企业资信良好，很多银行都希望与蒙牛合作，看好蒙牛与雅士利联姻的发展前景，愿意提供贷款业务，此次投资是蒙牛独家投资，不会引入合作伙伴。

　　据本报记者了解，瑞士银行将就此次交易担任蒙牛乳业的牵头财务顾问，汇丰银行和渣打银行作为联席财务顾问，据外媒报道，汇丰银行和渣打银行或将为该交易提供全部融资。

　　蒙牛乳业总裁孙伊萍表示，雅士利的团队在婴幼儿奶粉行业有着非常丰富和成功的管理经验，并购后蒙牛将保留雅士利的独立运营平台，使其保持从事奶粉业务的专业公司，未来还将通过引进蒙牛乳业的专业知识以及国际产业合作伙伴，进一步将雅士利发展成为一家更加国际化的奶粉企业。

　　对于为何联姻蒙牛乳业，雅士利董事会主席兼总裁张利钿则解释称，雅士利看好中粮集团作为大型央企的重要战略平台，有着非常开放的管理模式，能鼓励并购的企业做强做大，发挥管理的自主权，这一点雅士利非常认可。

　　挺进奶粉业第一梯队

　　“中国婴幼儿奶粉行业虽然在过去几年经历了快速发展的阶段，但是市场需求仍然巨大，未来仍有很大的发展空间。”蒙牛公共事务部上述负责人告诉本报记者，蒙牛已在乳品行业的其他领域取得了一定成绩，但在婴幼儿奶粉这个行业仍处于起步阶段，雅士利业务增长前景良好，能有效补充蒙牛的乳业产业链，收购雅士利将使蒙牛迅速进入奶粉行业第一梯队。

　　蒙牛乳业的2012年报显示，液体奶实现营收323.37亿元，占主营收入的89.6%，奶粉业务归属于其他乳制品一项，收入为5.719亿元，占蒙牛总收入仅1.6%。

　　据本报记者了解，在引入雅士利后，蒙牛希望可以带来协同效应，通过雅士利带动蒙牛奶粉业务的发展。并购后，蒙牛奶粉业务的收入占比将上升，预计达到集团收入的10%；税后净利润占比将达到25%。

　　对此，国内一位大型奶粉企业的管理层人士接受本报记者采访时却认为，两者合并后，蒙牛希望以雅士利来弥补奶粉短板，只是一个美好的愿望，蒙牛并不缺钱也不缺渠道，但是一直没做好，缺的是奶粉市场操作的人才和手法，雅士利的中高层管理者都是潮汕人，兑现退出后，这些人估计会另起炉灶，所以蒙牛期待的一加一大于二的局面，很可能并不会出现。

　　“历次奶粉事件中，民营企业多次受冲击，又没受到政府扶持保护，伊利等国企越长越大，蒙牛委身中粮寻求保护，现在雅士利委身蒙牛，其实是委身背后的中粮，寻求安全地退出。”国内上述大型奶粉企业的管理层人士告诉本报记者，国家整顿奶粉市场，会清理掉众多小品牌，留下来的市场正好被国产大品牌获得，所以现在对于大品牌来说是一个看涨的好机遇。

　　不过，目前蒙牛旗下已有爱氏晨曦、欧世蒙牛两个奶粉品牌，雅士利的进入是否对二者有影响，未来的蒙牛将如何对这三个品牌进行布局呢？蒙牛公共事务部上述负责人回答说，爱氏晨曦、欧氏蒙牛与雅士利、施恩产品针对的消费群体、区域渠道有所不同，市场定位有差异化，将来三个品牌的市场发展主要是通过差异化来实现的。

　　“家长”牵头的大整合

　　6月18日，对于中国乳业来说，洗牌大幕可能就此拉开。

　　当天，在北京召开的食品安全周工信部主题日会议上，来自国内、外资的数十家乳品企业的负责人参加了会议。出乎外界意料的是，在会上，工信部消费品工业司司长王黎明提前透露了蒙牛收购雅士利已经签约的消息。

　　“蒙牛收购雅士利是乳制品婴幼儿配方生产行业的一件大事，希望未来行业里的企业能够自由恋爱。”王黎明表示，工信部邀请了全国120多家乳制品婴幼儿配方生产企业的负责人，他提议当天作为一个“相亲日”，鼓励参会的乳企强强联合，或是优势企业互补联合，或是跨区域联合，现在先恋爱，能够结亲的赶紧结亲，近期若能有若干成功的“婚姻”，工信部是非常高兴的。

　　据本报记者了解，今后，没有自有奶源或自有奶源比例不够的乳品企业都将会面临退出市场的压力。工信部的初步目标是，争取用两年时间，在乳品行业培育形成10家年销售收入超过20亿元，并且具有自主知识产权的知名乳业品牌，并将行业集中度提高到70%以上。

　　“对于大型乳企来说，机遇和挑战并存，整合小乳企时，并不会那么容易，有些小企业反而会拖累大企业。”有不愿署名的行业人士告诉本报记者，“三聚氰胺事件”之前，本土乳企大概有1500多家企业，经过上次洗牌，目前国内还有700多家乳企，扶大弃小将是本次奶粉行业整顿的整体思路，通过此轮整顿，国内三分之二的婴幼儿奶粉企业可能面临倒闭或被收购的命运。

　　除此之外，工信部消费品司副巡视员高伏表示，今后，婴幼儿乳品企业将从生产环节实施GMP认证，对婴幼儿乳粉质量的管理将参照药品管理。可以想象，从严治乳将会是下一个阶段的风向标。

关键词：蒙牛|奶粉业