基民不堪重负 基金费率改革势不可当

　　规模偏小的袖珍基金运作费率往往更高：信诚新机遇2012年的交易费用率约1.01%，信息披露费、审计费等其他费用率约0.17%，再加上1.5%的管理费和0.25%的托管费，全年运作费用合计接近3%

　　低成本，是投资取胜的关键；高费率，是长期收益的敌人。美国基金业先驱、全球第二大基金公司先锋集团创始人博格早就指出，“只要从成本入手，以相对成本作为评判业绩的指导标准，就可以让你的年收益率多出30%。”他又说：“基金经理和经纪人拿走的越多，投资者剩下的就越少。”

　　自2007年以来，在渐趋僵化的费率机制下，中国数千万户基金投资者承担了巨大的成本，成为基金公司、银行获取高额利润的来源。但是，基金有效账户持续下降的事实也说明，基金业雁过拔毛的短期发展模式难以为继，费率改革迫在眉睫。

　　2013年8月1日起，修订后的《开放式证券投资基金销售费用管理规定》正式施行。新规鼓励基金管理人就基金销售费用结构和费率水平进行差异化定价，并对股票基金或混合基金的短期持有人开征惩罚性赎回费。其中，对持有期少于7天、30天的投资人分别收取不低于1.5%、0.75%的赎回费，并全额计入基金财产，以打击部分基金公司通过帮忙资金虚增基金规模的行为。

　　除销售费率改革外，广大投资者对于基金管理费、托管费、销售服务费的改革要求也日益迫切。据中国证券业协会的最新调查结果，有八成的投资者认为基金费率高，仅14%的投资者认为比较合理。基金业旱涝保收的高费率机制已成为损害投资者利益的重要问题之一。

　　晨星中国研究中心分析师廖佳表示，从2008年至2012年，晨星开放式基金指数下跌32%。意味着投资者在2007年底对开放式基金进行100元投资，5年之后本金将变为68元，期间投资者亏损32元，其中付出费用共计8元，也就是说，投资者的亏损中有25%是用于支付基金投资运营的各项成本费用的。这其中尚未包括投资者承担的各种销售费用。

　　面对阻碍基金业发展的费率问题，一场改革正在悄然兴起。在这场改革中，以国际成熟市场为标杆，降低费率，让利于投资者的潮流已成大势所趋。但也有部分基金公司，把费率改革作为营销噱头，把投资者当作可以肆意欺瞒的对象，企图浑水摸鱼。基金费率的真改与假改，正在成为辨别基金公司优劣的一块试金石。

　　基民不堪重负

　　基金数量越发越多，平均规模越来越小，这是国内基金业的一个尴尬现状。投资者为何远离基金？除了股市低迷、基金缺乏盈利效应外，居高不下的基金运行费用与销售费用，也犹如压在基民头上的大山，削弱了投资者对于基金的购买欲望。

　　2013年7月17日，信诚新兴产业股票基金成立，首募规模2.87亿份。该基金有效认购户数仅1208户，显示其首募规模中“帮忙资金”的比重较大，是一只经过严重注水的袖珍基金。

　　与其他主动型股票基金大同小异，信诚新兴产业基金的销售费用包括认购费/申购费、赎回费，运作费用包括管理费、托管费，以及股票或债券交易佣金、信披费、律师费、会计师费等其他费用。其中，如在新基金发行期间购买，普通投资者需交纳1.2%的认购费，在基金成立后购买需交纳1.5%的申购费，持有期在1年以下赎回的须交纳0.5%的赎回费，持有期在1年以上2年以下需交纳0.25%的赎回费。

　　基金销售费用在交易发生时一次性收取，而基金运作费用则每日计提。仍以信诚新兴产业基金为例，该基金的年管理费率为1.5%，年托管费率为0.25%，另外还包括股票或债券交易佣金、信披费、律师费、会计师费等。

　　偏高的基金费率已多年未变。2006年4月29日，信诚基金公司旗下首只基金信诚四季红成立，该基金发行期间的认购费率为1%，成立后的申购费率为1.2%，其他费率与7年后的信诚新兴产业基金完全相同。也就是说，基民的运作费负担没有得到减轻，而销售费竟然小幅上涨。

　　值得一提的是，规模偏小的袖珍基金其运作费率往往更高。以信诚新机遇为例，该基金成立于2011年8月1日，截至2013年6月30日的资产净值为1.07亿元。在2012年，其管理资产规模介于2亿元至2.47亿元之间，全年交易费用为251.48万元，占比约1.01%，信息披露费、审计费等其他费用合计为42.25亿元，占比约0.17%。再加上1.5%的管理费和0.25%的托管理费，全年运作费用合计接近3%。

　　相对于小基金而言，大基金的运作费用率要低很多。以广发聚丰为例，作为国内最大的主动型股票基金，该基金凭借其逾180亿元的规模，在降低运作费用方面具有良好的规模效应。2012年，该基金的年运作费用合计约1.9%/年。

关键词：基金,改革,运作费