人民币内贬外升并非坏事

　　人民币内贬外升会导致中国政府和居民持有的外汇资产缩水。

　　国内通胀有利于债务人，对债权人不利；同样，本币升值，有利于对外债务人，对持有的国外债权不利。中国政府持有大量的以美元计价的美国国债，人民币升值将导致债权缩水。央行发布的货币当局资产负债表显示，截至2013年7月份，中国拥有25.8万亿元的外汇资产，其中以外汇储备为主，余额接近25万亿元。截至2013年3月底，中国持有美国国债总计12505亿美元，居世界各国/地区之首。人民币每升值10%，中国持有的美国国债就有接近8000亿元人民币的账面损失。相比之下， 2012年中国的财政收入只有10万亿元人民币。

　　人民币内贬外升会导致热钱的流入。

　　在人民币升值和国内因为通货膨胀导致的预期影响下，热钱会流入人民币资产进行套利。热钱的涌入会推高外汇储备，加大央行对冲的压力，扩张国内流动性，对国内通货膨胀形成双重压力。近一段时间以来，地方融资平台和房地产通过影子银行吸引了大量的信用资金，因为政府的隐性担保，推高了“无风险利率”。国内个别出口商竟然通过海关特别监管区的对外贸易通道，把资金转入国内，购买人民币理财进行套利。2013年一季度内地和我国香港双边贸易总值为1098.8亿美元，增长了71.2%，同期海关特殊监管区的货物贸易量达到1146亿美元，增长了1.3倍。

　　推高国内资产价格，尤其是房地产价格。

　　在人民币内升外贬的格局下，国内的人民币资产成为国际资金追逐的对象。虽然国际收支中的资本项目还没有完全放开，但是资金通过多种方式，进入到中国的资产市场。近年来，中国房地产市场价格的飙升与此有或多或少的关系。国家统计局统计显示，2013年7月与上月相比，70个大中城市中，价格上涨的城市有62个。按同比口径，70个大中城市中，上涨的城市有69个。中国指数研究院的数据显示，到2013年8月份，全国100个城市新建住宅平均价格环比已经连涨15个月。在北京这样的大都市，房价以翻番方式上涨，目前北京四环内的房价比8年前涨了5-10倍。

　　影响民众生活。

　　国内通货膨胀率的上升加大了普通民众的生活成本。对普通百姓的生活会产生直接影响，尤其是饮食和居住消费。食品价格的连续上扬已经减缓了中国的恩格尔系数下降趋势，恩格尔系数是衡量食品支出在居民支出中比重的指标，中国城镇居民恩格尔系数在2006年到达35.8的低点后，其余年份一直维持在36-38之间。从住的方面看， 2013年7月全国居民消费价格总水平同比上涨2.7%。其中，住房租金价格上涨4.4%。不用说大中城市高昂的房价令首次进入房地产市场置业者苦不堪言。

关键词：人民币|内贬外升|汇率