三元股份深陷三鹿泥沼 盈利靠吃“麦当劳”
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在2008年的“三聚氰胺事件”中几乎毫发无损的三元股份[1.56%资金研报](600429.SH)却未能走上“康庄大道”，反观受冲击最烈的伊利股份、蒙牛乳业等早已触底反弹，并再次把三元股份甩出了几条街。 三元股份期望通过收购破产的河北三鹿集团、湖南太子奶集团等资产冲进一线乳企的美好愿望，从目前来看仍然还只是一个待完成的目标。 三元股份日前发布的2013年业绩预亏公告显示，报告期内三元股份经营业绩预计亏损-1.85亿~-2.15亿元。 实际上，《第一财经日报》记者梳理三元股份2008年至2012年的年报发现，若去除其拥有的北京麦当劳50%股权所带来的投资收益，三元股份的主营业务——乳制品实则常年亏损。 日前，复星国际(00656.HK)公告称，附属公司上海平闰投资以及创泓基金合共认购三元股份3.06亿股A股，涉及总额约20亿元。完成后，平闰投资与创泓基金共持有三元股份扩大后股本20.45%。 目前，三元股份已经进入国家第二批婴幼儿奶粉企业名单，在不少业内人士看来，随着政策的支持和公司业务的转型，三元股份有望借政策的东风重振旗鼓。 不过，一切都还是未知数。 产品附加值低 三元股份公告显示，在三元股份盈利情况最佳的2010年，当年利润总额为7068万元，归属于母公司所有者的净利润为5146万元，而同期三元股份对麦当劳的投资收益为9433万元。由此可见，对麦当劳的投资收益为三元股份扭转当年的亏损业绩功不可没。 北京东方艾格农业咨询有限公司乳业分析师陈连芳告诉《第一财经日报》：“三元股份的亏损，主要是由于原奶价格上涨，导致成本上升。同时，三元股份整体产品结构主要集中于中低端液态奶，高附加值产品较少，但在品牌推广上花费较多，导致盈利能力较差。” 根据三元股份的年报，其营销费用自2008年的2亿元上升至2012年的7亿元，涨幅达到250%。公开数据显示，2013年前三季度，三元股份营销费用已达到5.7亿元。 目前，三元股份销售收入中仍旧以中低端液态乳产品为主，而具有高附加值的奶制品却因为蒙牛、伊利等乳业巨头挤压，市场空间较小。三元股份年报显示，2011年、2012年和2013年1至6月，公司液态乳营业收入占主营业务收入比重分别为81.9%、84.4%和73.9%，乳粉、干酪等固体乳产品占比仍然较低，难以抵御原奶价格起伏带来的经营风险。 根据中国奶业协会发布的数据，2013年1~12月份，生鲜乳价格从3.4元/公斤升至4.16元/公斤，涨幅逾20%，乳企的原材料成本上升压力剧增。 另据业内人士透露，国内中低端液态奶的毛利平均在26%，而乳粉以婴幼儿奶粉为例，毛利则能达到50%，三元股份的奶粉业务市场占有量小，以液态奶为主的主营业务平均毛利率在2011年、2012年和2013年1至6月仅为21%、22%以及23%。 乳业高级研究员宋亮同时指出，受到其他乳业巨头以及洋品牌的冲击，目前三元股份液态奶在北京区域市场占有量也已经从鼎盛时期的80%缩减至50%左右。 三元股份2013年半年报显示，报告期内旗下5家子公司、参股公司，除合营的北京麦当劳食品有限公司实现净利2800万元，其余公司均出现不同程度亏损。 其中，接受三鹿相关股权的全资子公司河北三元食品有限公司(下称“河北三元”)亏损581万元，三家控股子公司呼伦贝尔三元乳业有限公司、上海三元乳业有限公司和湖南太子奶集团生物科技有限责任公司分别亏损691万元、1451万元和994万元。 陷三鹿、太子奶泥沼 在“三聚氰胺事件”中，全国乳业前三伊利、蒙牛、光明产品中均被查出含有该物质，全国停产的乳制品企业多达150家，而三元股份却在这场乳业安全危机中一枝独秀，成了为数不多质量过关的大型乳企。原本只扎根北京以及周边市场的三元股份，借由此次乳业安全事件迅速提升了公司的公众形象，并开始了多元化投资走向全国的计划。 三鹿集团破产后，在北京市与河北省的协调下，三元股份担起了重组三鹿的重任，由全资子公司河北三元接手三鹿相关资产。2008年，三元股份的主营业务收入仅14亿元，而三鹿作为中国乳业曾经的主力军之一，2007年时销售收入就已达到103亿元，奶粉产量更是居全国首位，销售额仅次于伊利、蒙牛。希望借助三鹿原有优势进入全国婴幼儿奶粉市场的三元股份，在完成“蛇吞象”的收购后，并未能顺利消化吸收三鹿破产资产。2009年，公司营业收入较上年同期增长31%，但由于三元股份收购三鹿后疾速扩建营销队伍，重建市场网络，销售费用同比增长164%。 广州奶业协会理事长王丁棉也告诉记者，三元收购三鹿后，供应商捆绑式的销售政策也使得原三元供应商与三鹿供应商之间的矛盾激增，对三元股份原有业务也造成负面影响。 负重前行的三元股份以1.28亿元的巨额亏损为2009年交了卷。 |
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关键词：三元,三鹿,太子奶 |
