今年最大抽血机来袭 招行获准配售A股近300亿

　　A股沪深指数才刚涨了近2%，招行的配股方案便迫不及待的推出了。7月23日晚间，招行发布公告称，公司A股配股申请已获证监会核准，核准公司向原股东配售30.74亿股A股新股，以昨日A股收盘价11.06元计，招商此次A股配股募集资金为285.57亿，这是A股市场最近一年来最大的一笔再融资项目。

　　这次配股是招行2011年7月推出的350亿元A＋H再融资计划的一部分，其H股部分融资审批目前尚无新消息。但是分析指出，以当初确定不超过350亿元的总融资计划，在此次A股最终核准发行数量不难看出，由于A股最低融资额较高，招商银行H股的再融资压力将骤减。

　　值得注意的是，就在前晚，招行还发布公告称，公司董事会同意延长再融资方案有效期12个月。

　　一波三折的再融资计划尚待谨慎选择时间窗

　　而招行绵延近两年的融资计划进展并不那么顺利。

　　2011年7月18日，招行公布了A+H股的再融资计划，拟向全体股东以每10股配售不超过2.2股的比例配售，最多配发47.4亿股，其中A股38.87亿股，H股8.6亿股，共募集350亿元资金。

　　此后2012年4月6日，招行公告称，证监会审核了招商银行A股配股申请，招行A股配股申请获得通过，但香港联交所方面对于H股配股方案却迟迟未见动静。2012年9月7日，招行将上述再融资方案延长了12个月，即到2013年9月8日。

　　不过到了今年7月22日，招行又发布公告再度提请股东大会将A+H股配股方案的有效期延长12个月。

　　当时A股市场表现不佳、定价较难、市场对银行股再融资也有负面舆论成为再融资迟迟未有进展的重要原因。

　　不过就算是证监会核准，按照相关规则，此议案需提请即将于今年9月召开的股东大会审议批准。在昨日A股配股申请获得中国证监会审批后，未来还需推进H股配股申请获批、在6个月内完成发行等工作。“时间窗口的选择仍会是对招行管理层以及市场的一大考验。”一位业内人士分析。

　　招行再融资对A股造成巨大的抽血压力

　　对目前已经脆弱的A股市场，这无疑是个巨大的压力。

　　根据该行2011年公布的再融资方案，招行配股价格在不低于发行前本公司最近一期经审计后的每股净资产值的原则下，采用市价折扣法确定。2012年年报显示，该行归属于母公司股东的每股净资产为9.29元，而昨日招行A股收报11.06元。这意味着，以此定价标准粗略计算，招行此次A股配股募集资金至少为285.57亿元。

　　按照这个数据而言，这是A股市场最近一年来最大的一笔再融资项目，去年8月，交行曾实施了一笔298亿元的增发。

　　分析认为，招行的再融资被放行，对于A股市场将形成巨大的抽血压力，而且市场担心其将引起银行业再融资的群体效应，而且这一利空还将与随时都可能重启的IPO一道对A股联合施压。

　　利率市场化加速信贷分化未来两年银行或集中再融资

　　就招行本身而言，其融资需求也比较迫切，招行2012年业绩报告显示，截至去年末，招行核心资本充足率为8.49%，尽管较2012年初已提高0.27个百分点，但仍低于监管层要求的8.5%标准。而从2010年至今，招行的核心资本充足率已经连续三年低于8.5%。

　　根据目前银监会的有关规定，对于系统重要性银行资本充足率和核心资本充足率的要求分别为11.5%、8.5%，非系统重要性银行则分别为10.5%、8.5%。

　　而根据招行的公告，对于所募资金用途，招行称，在扣除相关发行费用后，将全部用于补充招行资本金，提高资本充足率。

　　值得注意的一个背景是，此次招行的再融资获批刚好在央行放开贷款利率下限的通知之后不久。

　　央行放开贷款利率下限，市场普遍认为对银行的盈利能力及贷款价格、规模等方面短期不会产生太大影响。不过，从长期来看，银行的信贷市场依然会加速分化。而机构和专家认为，利率市场化、资本新规以及银行不良贷款上升预期等因素的叠加，让银行在明后两年，可能面临再融资的需求。

　　而一位券商也分析指，以往银行的再融资倾向于使用次级债工具，但是如果资金缺口系统性爆发，可能自顾不暇的银行很难去选择购买别人的债券。未来银行的融资方式很可能是股权融资。而股东注资或引入新股东是不对市场构成冲击的上上之选。

　　不过招商银行并非年内首家以股权方式实施再融资的银行。兴业银行今年1月通过定向增发累计募集资金236.71亿元。其他多家银行今年都有再融资计划，不过多数都集中通过银行间市场发债形式。

关键词：A股,招行,融资