基民不堪重负 基金费率改革势不可当

　　国内外差距扩大

　　然而，即使国内最具规模效应、费用率相对最低的主动型股票基金，其年运作费率也高达国际平均水平的2倍。

　　以美国富达旗下的中盘股价值基金为例，该基金成立于2001年11月15日，截至2013年7月底的管理资产规模为12.85亿美元。根据契约，该基金将至少80%的资产投资于基金经理认为被低估的中盘股。该基金最近1年、3年、5年的税前收益率分别为19.57%、8.71%。

　　虽然过往业绩远好于大多数A股基金，但富达基金并没有以此而提高运作费。富达中盘股价值基金的年运作费率为0.85%，其中包括0.53%的管理费、0.32%的其他费用，总费用未到广发聚丰的1/2。

　　与主动型股票基金相比，被动跟踪指数的ETF费用更低。以先锋旗下的中盘价值ETF为例，该基金主要跟踪美国中盘价值股指数，管理资产规模35亿美元。该基金最近1年、3年、5年的税前收益率分别为33.53%、18.11%、11.26%，而年运作费率仅为0.1%。

　　2013年7月19日，鹏华沪深300ETF成立，基金管理费率0.5%，托管费率0.1%，两项之和就已达0.6%，为先锋中盘价值年运作费的6倍。而成立于2009年4月3日的沪深300指数基金的运作费率更高，其中，年管理费率为0.75%，托管费率为0.15%。

　　据来自美国投资公司协会的数据，自1990年以来，美国的基金费率一直处于持续下降趋势，股票型、混合型、债券型基金的平均费率已分别由1990年的0.99%、1.02%、0.88%，下降至2012年的0.77%、0.79%、0.61%。

　　同时，在销售费用方面，虽然名义上的前端销售佣金率最高可达5.4%，但是，投资者实际上支付的销售佣金也在迅速降低。无论美国，还是欧洲市场，都有大量免佣基金。过去，免佣基金由基金公司通过直销渠道卖给投资者。现在，投资者可通过雇主赞助的退休计划、基金超市、折扣经纪商，全方位服务证券经纪平台等多种渠道，购买免佣基金。

　　市场化改革启动

　　从1998年我国规范的基金业开始，国内就参照当时美国的情况，确定了国内的基金费率水平。长期以来，由于基金业缺乏良性的市场化竞争，加上监管层的行政管制，国内基金运作费率水平基本保持不变，从而与国际成熟市场让利于投资者的趋势形成较大反差。

　　不过，近几年来电子商务与基金的结合，已在推动基金销售费率下降。工、农、中、建、交、招商等各大商业银行的网银，都开展代销基金业务，申购费率8折。近两年来，各大网银还经常举办申购费率折上折的活动，申购费率最低可以4折，为0.6%。

　　独立第三方基金销售机构好买财富、天天基金网、众禄基金等，现在所代销基金的申购费率大多也为4折。

　　除了基金代销外，各大基金公司直接运营的基金直销销售费率更低。2013年4月11日起，嘉实基金的网上直销平台开通嘉实主题、增长等31只基金的后端收费模式，投资者持有基金持有期在1年之内的，股票型基金申购费一律为0.2%，债券型基金一律为0.1%的标准收取，这一优惠幅度几乎相当于1到2折。而当持有期超过1年，低于3年时，股票型和债券型则分别降为0.1%和0.05%，超过3年之后，将不再收取申购费，从而突破了监管层关于前端收费模式申购费率最低4折的限制。嘉实基金电子商务部总监黄少寅表示，后端收费意在鼓励投资者长期持有基金，降低投资者的成本。

　　7月22日至8月16日，国内首批浮动费率基金之一—中欧成长优选在全国发行。该基金的管理费率采用“支点式对称浮动费率模式”，在基金运作满3年后，将根据基金业绩表现，围绕1.5%基础费率这一支点下浮或上浮管理费率0.5个百分点，三年内累计收益率如低于12.75%，则基金将下调管理费率。

　　同时，中欧成长优选在网上直销的认购费率为0.12%，相当于1折，创下国内基金业的最低认购费率纪录。

关键词：基金,改革,运作费