重点布局十大板块优质股

　　中国物流成本并不高，中国物流效率也并不低。“振兴物流”政策对于A股物流公司盈利能力和内在价值都不会有明显的正面影响，难以创造价值投资机会。

　　交通行业策略周报

　　类别：行业研究机构：国信证券股份有限公司

　　1)观点变化：《交通运输行业2013年中期投资策略：从长期价值中寻找投资机会》

　　(1)物流：坚守低估值，等待催化剂。维持建发股份“推荐”评级;下调外运发展评级为“谨慎推荐”。

　　(2)铁路：主题概念逐步退潮，期待价值水落石出。维持大秦铁路“推荐”评级，下调铁龙物流至“谨慎推荐”。

　　(3)机场：选择金投资期，规避扩建风险。6月26日上调上海机场至“推荐”评级。

　　(4)公路：行业风险释放，货车车流量有望小幅回升。6月26日上调宁沪高速至“推荐”评级。

　　(5)航空：运力错配抑制利润增长，耐心等待买入机会。维持行业“谨慎推荐”评级。

　　(6)航运：行业景气尚难回升，扶持政策催化短期行情。维持行业“中性”评级。

　　2)物流：坚守低估值，等待催化剂。维持行业“中性”评级，“推荐”建发股份，7月31日上调外运发展至“推荐”。

　　1.中国物流成本并不高，中国物流效率也并不低。“振兴物流”政策对于A股物流公司盈利能力和内在价值都不会有明显的正面影响，难以创造价值投资机会。

　　2.A股物流商业模式缺乏“大牛股”基因，未来三年整体相对估值将继续下行，建议继续在低估值中精选个股。

　　3.对低估值成长股而言，时间的慢慢推移就是最确定的股价催化剂。维持建发股份“推荐”评级。

　　3)铁路：主题概念逐步退潮，期待价值水落石出。维持行业“谨慎推荐”评级，维持大秦铁路“推荐”评级。

　　1.3月后改革主题投资逐渐退潮，铁路改革进入方案制定阶段。我们认为改革的意义不在于短期的运价涨跌，而在于市场化，运价最终需要根据公益属性和承受力决定。

　　2.无论市场化的具体改革措施如何，价值评估最终将回归基建类资产的本质特征——线位价值，而大秦铁路和广深铁路的线位价值突出。

　　3.行业将受益于货运改革、运价市场化改革、外延式扩张等方面的改革红利。建议关注高股息以及可能受益于铁路改革的个股：(1)大秦铁路：资产价值突出+高股息率;(2)广深铁路：可能受益于客运提价和外延式增长。

　　4)机场：维持行业“中性”评级。选择黄金投资期，规避扩建风险。6月26日调高上海机场评级至“推荐”。

　　1.中国机场的价格管制具有两大特征：(1)收费价格与成本脱钩;(2)内外线收费双规制。因此，对于中国机场而言，长期投资回报率取决于航线结构与成本结构的匹配。

　　2.中国机场的价格管制模式与生命周期特征，决定投资中国机场应遵循两大原则：(1)选择产能利用率快速上升的黄金投资期;(2)规避非理性扩建导致的长期投资回报率下滑。

　　3.机场间的PE不具可比性。由于各机场所处生命周期阶段的不同，市场对于其毛利率变化及盈利增长空间等预期均有明显差异，而PE往往隐含了这些差异假设。

　　5)航空：运力错配抑制利润增长，耐心等待买入机会。维持行业“谨慎推荐”评级1.航空股需求长期增长，供给寡头垄断，是颇具长期价值的周期性行业。

　　2.今年以来需求偏弱，且航空公司运力配置策略选择，导致行业增量不增收。

　　3.预计全年业绩小幅波动，投资者仍需耐心等待长期买入机会。

　　6)航运：2011年2月25日下调航运评级至“中性”。行业景气尚难回升，扶持政策催化短期行情。

　　1.2013年航运市场供需改善不明显，产能利用率仍处低位，行业景气尚难回升。

　　2.2013年航运公司盈利缺乏向上弹性，且目前1倍左右的PB并非确定低估，不建议大周期投资者现在布局。

　　3.预计下半年干散货与原油运输市场运价波动中枢将维持低位。特种船具有后周期属性，盈利复苏或慢于市场预期。集运市场有望出现旺季运价回升行情，但全年盈利缺乏向上弹性空间。

　　4.政府扶持政策将是下半年航运股最为重要的投资主题。但由于基本面难以实现共振，提示空间与时间均将较为有限。

　　7)公路：行业风险释放，货车车流量有望小幅回升。维持行业“谨慎推荐”评级。

　　1.交通部公布《收费公路管理条例(修正案征求意见稿)》，预计高速公路收费仍将延续，节假日免费将实行补偿，高速收费政策不会继续恶化，行业估值有望提升。

　　2.考虑到下半年宏观政策可能放松趋暖，以及去年同期的低基数效应，2013年下半年货车流量有望小幅回升，维持行业“谨慎推荐”评级，6月26日调高宁沪高速评级至“推荐”。

关键词：优质,股份,投资