创业板4年:并购重组横扫产业链 业绩分化凸显

　　四年前开闸的创业板，为A股市场引入一股清泉。深交所昨日发布的数据显示，开设四周年以来，创业板公司平均收入规模由3亿元激增至2012年的5.4亿元，增幅达80%，有效助力了经济结构转型。

　　更需一提的是，最近1年，尽管创业板公司数量维持355家不变，但由于二级市场对新兴产业的追捧，其总市值由2012年10月的8807亿元大增67.9%，至今年9月底达1.48万亿元之巨。

　　并购重组则是一大热点。今年以来，创业板并购重组达54单，远超过去三年的总和(30单)。另据统计，截至今年9月底，共有123家创业板公司上市满3年，但仅30家公司的43名控股股东、实际控制人减持了合计5亿股，减持数量占解禁股份的5.31%。

　　另一有趣的结果是，在更具创新性的创业板中，92家股权激励实施完成的公司净利增幅远高于平均水平。

　　并购重组如火如荼

　　毋庸置疑，并购重组是A股市场今年的热门主题。对于运营规模尚小，又手持余钱的创业板公司而言，并购重组是谋求外延式扩张的主要路径。

　　统计结果超乎想象。截至今年9月30日，已有75家创业板公司停牌筹划重大资产重组，共计84单。而今年以来，创业板并购重组更趋活跃，仅重大资产重组就已达到54单，远超过去三年的总和(30单)。

　　其中，已公布方案的49单重组收购，累计交易金额共计233.48亿元，已实施完成的共有16单，金额合计69.22亿元。此外，自2011年9月重大资产重组配套融资政策出台以来，创业板已有25家公司申请同时配套募集资金，计划融资金额共计46.50亿元。

　　在文化传媒，网络游戏等领域，并购重组更是眼花缭乱。例如，掌趣科技(31.580,2.62, 9.05%)今年2月公告，拟以8.1亿元收购动网先锋100%股权；10月，公司又披露，拟以17.39亿元收购玩蟹科技100%股权，同时拟以8.14亿元收购上游信息70%股权。

　　掌趣科技董事长姚文彬不止一次地阐述并购战略，他表示，掌趣的战略就是“内生+外延”。

　　另外，华谊兄弟(24.590, -1.53, -5.86%)、华谊嘉信(26.390, -1.85, -6.55%)等公司亦是高举并购大旗，不断攻城拔寨。

　　业绩分化凸显

　　总体而言，创业板公司的业绩较为稳健。统计显示，自开闸以来，创业板业绩保持持续增长，平均收入规模已由2009年的3亿元增至2012年的5.40亿元，增幅达80%。2009至2012年间，创业板公司的平均净利润持续增长，但随着经济环境变化，创业板2012年度净利润首次出现下滑。

　　不过，业绩分化特征更加显著。创业板355家公司中，已有24家公司(占比6.76%)上市后的净利润复合增长率超过50%，这些公司今年上半年收入增幅高达92.40%，净利润增长30.40%。

　　与此同时，2012年度、2013年上半年分别有12家和23家公司业绩亏损，更有四成上市公司(146家)2012年度的净利润低于上市前一年度，未来面临较大的业绩压力。

　　从二级市场看，创业板开闸初期散户交易量相对较大，此后机构投资者参与度逐步提升。截至9月30日，机构投资者持有创业板流通市值份额已超过50%。

　　股权激励显效

　　由于创业板的鲜明定位，人才因素相比主板公司更为重要。统计显示，股权激励实施完成的创业板公司，往往拥有更好的业绩表现。

　　据统计，截至9月30日，创业板已有139家公司推出过股权激励计划，占总数的39%；激励对象覆盖15674名核心人员，其中董事、高管人员仅695人，占比仅4.43%；向激励对象授予的限制性股票或股票期权共计7.38亿份，平均每名激励对象获授激励股份或期权4.71万份。

　　随着备案进程的加快，目前已有92家创业板公司的股权激励计划实施完成，这些公司2012年度、2013年度收入增幅分别为37.72%和34%，净利润增幅分别为18.65%和20.84%，远高于板块平均增速，正向激励作用较为明显。

　　探路者(14.070, -0.76, -5.12%)是代表之一。该公司系创业板首家推出股权激励的公司。2010年首份激励计划的主要行权条件是2011年至2013年相比2009年净利增幅分别不低于30%、70%、120%。2012年，探路者推出业绩门槛更高的第二份股权激励方案。

　　据资料，2011年和2012年，探路者净利增幅分别同比增长99%和57%，今年前三季同比增长74%，超出市场预期。

关键词：创业板,并购重组,业绩分化