酒业过冬股价跌幅近40% 茅台预收款大降八成

　　“白酒企业躺着赚钱的日子一去不复返了。”知名投资人但斌在微博上曾有这样的感叹，这是白酒行业现状的真实写照吗?

　　记者在国庆节后的第一天，随机走访了北京西三环附近一家大型购物中心的高档酒类专营店——“集品堂”，了解了一下节日期间的各大高档酒类的销售情况。

　　记者刚走到专柜前，就看到两位购买了一箱飞天茅台的顾客正在开发票。记者询问专柜销售人员目前卖得最好的高档酒，销售人员推荐了飞天茅台和五粮液68典藏系列，分别是1430元/瓶和1980元/瓶。

　　销售人员强调，“因为是商场消费可以开发票，所以价格上无任何优惠。”他很热心地告诉记者，虽然有很多对高档白酒消费不利的因素，但是从中秋和国庆两节期间该店的销售来看，还是不错的。

　　随后记者又致电北京西城区爱民街附近的茅台专卖店，对方称，“飞天茅台对外的报价虽然是1430元/瓶，如果买得多的话，可以便宜到1200元/瓶左右。”

　　“商场酒类价格和专营店价格不统一，说明茅台价格体系有点乱，管理上更混乱。”一位从事白酒行业的人士对记者表示。

　　本期《投资者报》整理研究了A股酿酒行业29家上市公司的财务数据，从公司近几年的预收账款和应收账款变化情况，来看当前酿酒行业面临的困局。

　　研究结果显示，酿酒行业的预收账款普遍下滑，而应收账款却在增加。其中，应收账款一直是白酒公司调节利润的“蓄水池”，对白酒公司的业绩可以起到很好的平滑作用。应收账款的增加往往意味着经销商的欠款上升、酒企的赊账交易增加，这凸显白酒行业销售不利风险也在增多。

　　白酒行业：预收款下滑一半

　　从今年初到10月10日，白酒行业股价平均跌幅近40%，成为酿酒行业中降幅最大的。从影响白酒公司未来营收的重要指标——预收账款来看，中报显示，A股白酒类上市公司预收账款总计82.37亿元，同比下降51%，其未来业绩不容乐观。

　　白酒行业的调整在继续，并仍有加剧趋势，虽然四季度是白酒的传统旺季，但剔除季节性因素，营收环比或略有上升，但同比数据仍旧堪忧。

　　而白酒行业整体重新完成调整也需在经销商度过寒冬、社会去库存、高低两端白酒消费扎实之后才有可能。根据历史经验，茅台终端价格大幅下降的时候，都是行业调整来临的前兆。

　　白酒企业普遍实行的是“先打款后发货”政策，预收账款的增减暗示着白酒企业的前景。若预收账款大幅下降，则预示着经销商对下阶段销售的看淡，白酒企业通常的“压货”做法将面临压力。限制“三公消费”政策对贵州茅台的影响有多大，从茅台今年中报业绩就可见一斑，其预收账款同比大降八成。

　　据了解，制造业企业所采用的财务记账方式为，客户给企业打款后，只要没有开票，企业就不会发货，这笔钱就计入预收账款中，一旦开票发货后，该笔账款即进入销售收入中。而预收账款在白酒行业中表现较为突出，这也给了企业调节利润的最好筹码。

　　据公司中报统计，水井坊、五粮液、沱牌舍得三家白酒企业的预收账款分别下降了72%、54%、16%；而三家公司的应收账款合共近3亿元。由于龙头酒企通常都是经销商提前打款，预收账款大幅缩水而应收账款的增加，令其未来业绩表现蒙上阴影。

　　啤酒行业：旺季效应不强

　　与白酒企业类似，啤酒行业也呈现预收款下降，应收款增长的趋势。从中报的数据来看，啤酒行业的8家上市公司的预收账款有6家缩减。与此同时，啤酒类企业应收账款达到9.5亿元，同比增长15%，仅次于黄酒类公司。

　　截至8月，我国啤酒行业累计产量3603万千升，同比增长3%。就累计产量增速水平来看，比上年同期下降1.74个百分点，环比则继续下降1.02个百分点。其中，8月单月实现产量564万千升，同比下滑1.53%(同比增速比上年同期下滑7.81个百分点，环比下滑2.76个百分点。

　　今年的啤酒市场看似缺少了往年的并购、重组的热闹，一片祥和。但实际上，在整个行业走向寡头竞争的背景下，各巨头并未停止争夺与较量。只不过，没有了“抢地盘”式的明争，寡头们顺应市场将战争转向了提升品牌价值和影响力的“暗斗”。

　　雪花啤酒的“脸谱”和青岛啤酒三款新品的先后问世都表明啤酒寡头们想在高端市场发力。如青岛啤酒推出的新品“鸿运当头”，记者目前在青啤的网购旗舰店查询到，473ml装的每瓶售价29元。

　　谈到这里，不得不提到日本啤酒企业在应对市场竞争和新产品研发。有媒体曾报道，日本啤酒制造商今夏在日本啤酒季上提供了许多新奇的口味，希望吸引包括女性在内的年轻客群。最特别的是其中啤酒可调入凤梨、葡萄柚和番茄汁等。而国内的啤酒市场似乎并没有过多针对女性群体，又新颖的产品推出，这是非常遗憾的事情。

　　葡萄酒：业绩已下滑两成

　　从上市公司的中报来看，葡萄酒行业上半年营业收入达到29亿元，净利润近7亿元，收入利润均同比下滑近两成。

　　受限制“三公消费”政策影响以及进口葡萄酒的压力,今年上半年整个行业收入、利润总额负增长幅度继续扩大。

　　据统计局数据显示，2013年前6月，我国葡萄酒行业实现收入193亿元，同比下降3%，实现利润总额21亿元，同比下降17%。收入与利润总额增速继续延续上月走势，均为负值，且下降幅度进一步扩大，显示出行业景气低迷、竞争加剧对于利润的拖累。进口酒持续对行业产销、营收特别是利润造成负面影响。

　　经过多年的快速增长，中国已成为全球第五大葡萄酒消费市场，销量近两亿箱。但是2012年，由于中国政府严打铺张浪费、公款吃喝，特别是昂贵的酒类消费，在高端白酒市场受到打击同时，葡萄酒消费也受到冲击。

　　此外，进口葡萄酒已经占据国内葡萄酒40%的市场份额，其中来自欧盟的葡萄酒在进口葡萄酒总量中的比例是60%。虽然欧盟进口葡萄酒受到我国“双反”调查，但在消费市场进口葡萄酒并未如预期涨价，其给国内葡萄酒企带来的压力不容小觑。

关键词：预收,行业,白酒