出口超预期下滑 外贸复苏不会停滞

　　投资要点：

　　9月出口数据超预期回落，出口当月同比为-0.3%。从国别来看，对欧盟和东盟出口都出现下降，对欧盟出口转为同比负值。从贸易方式看，来料加工、进料加工持续同比下降，一般贸易出口保持小幅增长。

　　我们分析，出口数据回落的技术性原因为高基数效应和工作日效应叠加。

　　另外，经济基本面因素主要是新兴市场货币贬值，造成中国对东盟出口下滑显着。

　　性质上看，造成9月份出口超预期的技术性因素和基本面因素都属于短期扰动，丌构成出口拐点判断。

　　从目前经济形势判断，4季度海外需求(G3需求)保持稳定复苏，中国出口的订单增速保持增长，因此，4季度外贸复苏丌会停滞，比较可能继续保持个位数增长。

关键词：出口,外贸,复苏