三季报业绩望加速增长 保险股拐点或临近

　　三季报大幕即将拉开，A股“保险四宝”业绩也将亮相。10月26日，

　　中国平安(601318，收盘价36.18元)、中国人寿(601628，收盘价13.99元)将披露三季度业绩；10月31日，中国太保(601601，收盘价17.78元)和新华保险(601336，收盘价23.15元)也将同时发布三季报。

　　相比同属于大金融板块的银行、券商、保险板块三季报利润增速很可能远远胜出。但今年以来，保险股股价却遭遇重创。截至10月9日，中国人寿较年初大跌34.01%；同期中国平安、新华保险、中国太保分别下跌19.09%、19.67%和19.25%。

　　分析师乐观预测行业业绩增速

　　10月7日是国庆大假最后一天。但国泰君安保险行业分析师彭玉龙当天已经对保险股三季报业绩做出预测：预计前三季度保险股业绩表现比半年报还要好，净利润增长率从年中的接近50%，上升至80%。

　　彭玉龙做出这一判断，主要是基于三季度股市上涨所带来的保险公司投资资产浮亏消化或浮盈增加。三季度以来，沪深300指数上涨9.47%，中债综合净价(总值)指数下跌2.13%。根据他的测算，截至9月30日，国寿权益投资共有1399亿元、市价计量债券3764亿元；三季度末净浮盈将从6月30日的26亿元增加至49亿元。太保权益类投资579亿元、市价计量债券950亿元；三季度末净浮亏从40亿元减少至14亿元。新华保险权益类投资333亿元，市价计量债券696亿元；三季度末浮亏从13亿元减少至4亿元。

　　彭玉龙据此预计，第三季度国寿将扭亏为盈，净利润从去年同期的亏损22亿元，上升为盈利38亿元；太保净利润由去年同期的5亿元增长至13亿元，增幅164.3%；新华保险净利润从4亿元上升至6亿元，同比增长31.8%。三家保险公司业绩平均增长81%；“预计全年盈利增速平均将达70%，其中国寿增长130.0%、太保增长79.1%、新华增长43.5%。”

　　三中全会或带来主题投资机会

　　但与保险股业绩突飞猛进形成鲜明对比的是，其二级市场股价却不断往下。以国寿为例，即使是半年报净利润同比增长68.11%，公司股价仍在7月底创出历史新低，并一直在历史底部区域徘徊。

　　对利率市场化的担忧是压制保险股表现的主要原因之一。彭玉龙就指出，在利率市场化初期，寿险保费受冲击较小，但在利率市场化进程加快阶段，寿险保费很可能受冲击加大导致增速下降，如日本在这一阶段寿险保费增速由15%降至9%。

　　但随着保险股经历了接近一年的调整，再加上三中全会即将来临，分析师们对保险行业开始变得乐观。

　　彭玉龙就强调，即将到来的三中全会很可能会为保险行业带来政策变化，从而带来近期保险股的主题投资机会。“今年6月上旬，中央政策研究室派员赴上海调研试点准备情况，7月中美战略与经济对话重提税延型养老保险，停滞半年的税延养老政策两次露面。从行业监管部门今年的工作导向来看，在利率市场化落地后，税延养老试点无疑成为重中之重。预计三中全会中财税改革和社保将是重要议题，税延养老试点政策有望瓜熟蒂落。”

　　而华泰证券也明确指出，保险股估值在跌破2008年金融危机时的最低点后，行业拐点正在临近。其促发要素主要有：第一是延期退休和个税递延养老险等政策刺激；二是产品结构优化，保险公司通过提高保障型和期缴产品比重来提升企业价值，以对抗承保端的低迷；三是行业正在积极布局互联网保险；四是投资结构正酝酿大转移，由传统的定期存款和国债，向另类资产转移。

　　华泰证券给予保险行业“增持”评级，并且特别推荐中国平安，认为平安的寿险业务在行业中发展态势最好，其A股的合理估值区间应该位于50.01元~60.46元之间。以昨日平安收盘价36.18元计算，相当于还有27.65%~67.11%的上涨空间。