基金投资策略：核心稳健 适度积极
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从经济基本面来看，在管理层前期稳增长的政策下，7、8月份宏观经济数据连续超市场预期，减轻了市场对于经济的担心，更成为A股市场前期震荡上行的主要动力。短期市场并无太多担忧，结构性投资机会仍可以把握，但需防范市场前期反弹后的调整整固风险。落实到基金投资，考虑市场结构性机会仍可以把握，同时系统性风险也较低的判断，基金组合可继续偏重自下而上的选择，从产品本身的投资管理能力、投资风格的搭配把握投资机会，可以以核心稳健加适度积极的方式进行配置。 权益类开放基金： 核心稳健适度积极 经济基本面配合良好的政策预期促使近期市场投资机会活跃，尽管基本面尚无法证伪、短期市场并无太多担忧，但也需防范市场前期反弹后的调整整固风险。因此在基金投资组合上，仍以相对稳健的品种作为核心配置，一方面可以关注组合搭配相对平衡且兼备选股能力的产品；另一方面从风格的角度，对于稳定增长类板块持有较多的基金以及估值优势突出、注重价值投资策略的基金，可关注其相对稳健的投资优势。 而从适度积极的角度，进入到十月份，关于改革方向的预期可能会被进一步强化，因此投资者也可在稳健配置基础上适度积极。在投资方向上，一方面，三中全会前后主题投资仍有望活跃，操作灵活、主题投资能力较强的基金可进行关注；另一方面经济结构转型、政策扶持背景下，对于成长股有较好把握的基金产品可继续适当配置。 固定收益类开放基金： 把握短期交易机会 进入十月份以后，季度末国庆长假前的时点性影响因素消逝，但未来的到期滚动压力仍然不可避免，同时15日的财政存款上缴也将对市场资金面形成利空。此外，近期总理在达沃斯论坛上关于流动性“既不放松也不收紧银根”的表态也暗示了短期资金面过度宽松状态难以再现，“锁长放短”货币政策基调下预计资金利率难以出现显著下行，受限于此银行间、交易所市场债券收益率下行空间相对有限。短期债券市场很可能维持弱势震荡格局。 就基金投资策略而言，震荡市场环境中难觅大的投资机会，但对于阶段交易性投资机会仍可积极把握。结合当前市场环境来看，在流动性、海外因素、债务审计、债券供给等国内外诸多因素交织背景下，短久期风格产品的防御性特征能够较好适应环境，更重要的是，其在连续下跌后存在的阶段修复反弹需求也会随资金面缓和而有所体现。因此，在维持前期相对谨慎操作策略的基础上，我们建议继续将短久期风格的债券基金作为组合重点配置对象。此外，善于灵活操作的基金经理在判断短期市场走势和把握超跌机会方面更具优势，有助于实现较好的阶段收益，因此，在防守的同时可精选灵活个基以增强组合阶段获益能力。 QDII基金： 均配美股和中概股QDII 尽管美国央行未在9月份开始削减购买债券的规模，但是年底之前采取QE退出的步骤仍然较为确定；从美国制造业PMI、预售房屋销售等产业数据看，美国经济的自我复苏能力仍较强，而今年以来增税、自动减支对于美国经济的影响甚微。同时，欧洲经济也显现出了一定的复苏迹象。相比之下，新兴市场的表现恶化，金融市场对美国国债收益率上升的反应造成新兴经济体的股市和汇市，遭受了明显的冲击。 总的来看，全球经济不确定因素减少，避险需求减弱，美元走强，黄金价格走低；中东局势没有继续恶化，原油风险溢价降低。在未来短期，我们建议实行在美股基金和“中国概念股”为主的大中华区域市场的均衡配置，低配或不配贵金属类及原油等大宗商品类QDII。 封闭式基金： 传统封基具备折价吸引力 封闭式基金方面，截至2013年9月27日，传统封闭式基金整体平均折价率为11.34%，在平均剩余存续期1.59年的背景下，平均到期年化收益率(按当前市价买入并持有到期按当前净值赎回的年化收益率水平)9.86%。在当前股债持续震荡的市场环境中，相对其他上市交易的基金品种而言，具有一定的投资吸引力，可考虑隐含到期收益、折价边际优势与管理能力等因素选择优秀品种。就分级基金而言，短期市场并无太多担忧，但需防范市场前期反弹后的调整整固风险。因此对于其中的杠杆份额建议谨慎参与，对于稳健份额可挑选其中的优秀品种布局。 |
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关键词：基金,策略,投资 |
